通向金融王国的自由之路-第34章
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好的交易就可以获得全年交易的收益。除非你在心理上是很平衡的，否则就可能刚好在大交易来临之前决
定好好休息一下或者用一个心理止损。
有些时候，交易中最重要的因素——你，就是我们人类，会感到哪都不适意。这时你就该考虑离开市
场了。因为这些时候几乎就预示着某种灾难，比如：（1）你正在处理离婚的事情或者与一个很重要的人
分开了；（2）你生命中一个举足轻重的人突然去世了或者正躺在医院中；（3）一个小孩降生的时候；
（3）你搬家了或者换了办公室；（5）你在心理上感觉疲惫不堪甚至要垮掉了；（6）当你看到自己的头
寸在一夜之间翻倍了甚至根本还未变动时是多么地兴奋，等等。这时可能就是你应该抛空所有当前头寸的
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时刻。
若你正在旅途中，也可以考虑一下使用心理止损。例如，如果你请了假．这个假期允许你离开市场并
且抛空所有当前的头寸。若你是在商业旅程中，不能正常地跟踪市场．我也会建议你抛空所有的头寸。这
些心理止损是你可以采用的最重要的方法之一。我建议你们开始使用它们。
9。3总结：保存资本
．保护性止损就好像是一盏红灯，你可以闯过它，但是你这么做可能不很安全。
．保护性止损有两个主要功能：（1）设定了在你的头寸中可能遇到的最大亏损（R）；（2）设定了
一个基准来测度随后的收益。
．作为一个交易商或投资者，你的主要工作应当是获得大R乘数的利润，R也就是起始风险。
．在设置止损的时候考虑把它定位在市场噪音之上，可以把止损设成ATR的几倍．也可以使用dev…
止损，或者先确定MAE，然后设置一个高过它的止损。
．紧密止损在产生大R乘数的盈利交易和使亏损最小化方面具有优势，但是它们的不足之处在于会减
小系统的可靠性并且大大地增加交易成本。因此，只有在你真正地计划好了入市后才能使用紧密止损。
．其他类型的止损有：美元止损、百分比回撤止损、波动性止损、渠道突破止损、移动平均止损、支
撑和阻挡止损、时间止损和自由决定的止损等。每个类型都有其优点，选择一个适合你的止损也是设计一
个适合自己的交易系统工作的一部分。
9。4常见系统使用的止损
9。4。1股市系统
1、威廉·欧奈尔的CANSLIM方法
威廉·欧奈尔并不提倡与市场相关的止损，相反，他认为我们永远也不应该让一支股票背离我们的意
愿7％~8％以上。这是我们前面讨论过的“百分比回撤”的另一版本。基本上说来，欧奈尔的7％…8％指的
是股票价格的7％－8％的回撤，它与你的资本毫无关系。因此，如果你在20美元买进一份股票，那么你
不应该让它背离20美元的7％－8％，也就是1．4…1．6美元。欧奈尔警告道，7％－8％应该是所能忍受
的最大亏损限额。实际上，他建议我们所有亏损的总平均应该是在5％…6％左右。
尽管欧奈尔的指导方针是很多人提供的股票交易方法中最好的方法之一，我仍然认为它还是可以改进
的。如果用一个以市场为基础的止损就会更好一些。用欧奈尔的系统确定你的MAE，这个计算可能要根据
各种不同的价格范围。如果你发现低价位股票，比如25美元以下，如果购入有利，它们的波动很少会背
离你1美元以上，那么你的止损就可以是1美元。你也可能发现即使是100美元的股票，如果是购入有利，
它们的波动也很少会背离2美元以上。如果是这种情况，那么在高价股票上获得大R收益的潜在机会就会
很大。
既然欧奈尔推荐我们在市场突破底线的时候进入，那么当它又返回到底线（或者它到了底线的最低点）
的时候应选择离市了。另一种可能的离市方法是，如果该股票以3倍于日平均价格波动背离你而波动，那
么就该抛出那个头寸了。
2、沃伦·巴菲特的投资方法
根据很多有关巴菲特的书中所说，巴非特认为他的大部分持有都是终生的，他觉得长期的回报会足够
大、能够经受得住心理受到市场起伏的影响。此外，他根本不愿意去支付进出市场的交易成本，更不用说
税费。因此，沃伦．巴菲特认为，他的主要工作是购买那些他认为可以终生持有的公司的股票。因此，巴
菲特看上去好像不使用保护性止损：
我从不试图在市场中赚钱，我买进的时候假定它们可以在第二天就收盘，然后5年内不会再次开盘。
但是众所周知，巴菲特经常会抛出他持有的投资。我们知道，保护性止损是你在最糟情形下用来保护
资本时所使用的手段，因此．我确信巴菲特必须对他的投资经历定期地做一些回顾，以确定它们是否仍然
符合他的标准。越是英明地选择投资，了解公司如何运作，并且评估它们经营得好坏，就越能更好地使用
这种方法。然而，我向大家推荐使用那些即使是顽固的长期投资者也要在买进每个投资后准备好应付最糟
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情形的救援行动信号。
3、莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法
这个方法除了在每年的周年纪念日再评估一下资产组合外，也没有真正的保护性止损。既然高收益的
方法一般只对那些受到高度关注的高股本的股票（比如道琼斯工业平均3O种股票等）有用，那么对这些
股票来说就很少会有严重的问题了。
然而，你若研究一下这个方法就会发现，大多数时候，每个季度的利润是由于真正在运作的四支股票
中的一两支股票的良好业绩。但是，很可能其中一支股票会下跌相当大的量，因此，我认为这个方法可以
通过使用一个止损来得以提高。用这种技术对比一下亏损年和盈利年，在盈利年中你最多会损失多少？亏
损年中又会损失多少？换句话说，就是确定这个技术的MAE。你可能会发现，在盈利年时，MAE技术对下
跌趋势的风险作用很小，并且在亏损年时还会遏制下跌趋势的风险。
9。4。2期货市场系统
1、考夫曼的适应型移动平用方法
考夫曼在讨论止损的本质时发现了一个有趣的现象，他说，不利于你的不稳定价格波动乘以这种波动
可能发生的次数之后的结果几乎总是相同的。例如，你遇上了20次5点的波动．10次10点的波动和5次
20点的波动，所有这些加起来的亏损都是100点，再加上延迟和交易成本。因此，他认为较大的止损是比
较好的，因为它们可以使交易成本最小化。
考夫曼在他书中测试一个系统时，在止损方面只使用了几个理念。首先，如果亏损超出了预先设定的
百分比水平，那么交易商就会在收盘的时候离市。这与欧奈尔的理念很相像。其次，当反弹信号发出时，
交易就会被中止，包括交易正在亏损时。
我认为这一章讨论的很多理念都可以大大地改进适应型移动平均系统。例如，考虑一下使用波动性止
损、MAE止损或者dev一止损等。
2、加拉赫的用基本面分析进行交易
回忆一下第8章，加拉赫是一个用基本面分析进行交易的交易商，当这些基本面分析是让市场朝着特
定方向变动的设置时，他会利用它们来交易商品，并在一个10天的渠道突破时进入市场。他的止损很简
单，是一个反方向的10天渠道突破点。
尽管加拉赫的交易背后有很多观点都非常合理，但是我认为本书的读者仍可能会发现书中所推荐的很多止
损方法都比这个方法更好。
3．肯·罗伯特的1…2…3方法
罗伯特的设置条件是市场产生一个九个月的最高点或者最低点，然后又是1…2…3模式。入市信号是在
市场触中一个与原来最高或最低反方向的新极点价格的时候，换句话说，就是当市场再次经过你入市的1…
2…3模式的点2时。停止亏损只是为了让止损放在图表中一个合理的点上，就在点3之上。
同样，我认为这种方法的使用者如果有一个基于统计极点价的止损会更好。这种止损包括：（1）三
倍的ATR；（2）ATR加上三倍的ATR标准差；（3）一个dev…止损；（4）对这种特定情形下的MAE的估计
和在这个估计值之上的一个止损。
第十章 怎样获利
第十章 怎样获利
第第十十章章 怎怎样样获获利利
你应该知道什么时候持有；什么时候收手；什么时候走开；什么时候逃离。
——肯尼·罗杰斯
杰克·施瓦格曾在他的书《市场奇才》中介绍过EdSeykota。Ed几年前曾在我们的一次研讨会中谈
论到，如果你想学会怎么交易，就应该去海滩上散散步，观察一下浪花的运动方式。很快你就会发现波浪
冲到岸边后又会掉转方向回到大海，他提议我们随着波浪的节奏移动我们的手，当波浪冲过来的时候把手
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朝着自己的方向移动，而当波浪撤退的时候也把手移开。这么几次之后．你就会发现自已很快对波浪有了
感触。他说：“当你达到这种能与波浪合拍的境界时．就能很好地理解如何成为一名交易商了。”对波浪
有了感触之后，知道什么时候这个波浪完成了运动对你来说就很重要了。
还有另外一个人曾经从澳大利亚过来拜访我，他在计算机软件生意上赚了很多钱，现在想研究交易系
统了。他已经拜访了美国各地的很多人，很想知道交易的本质。我们一起吃了晚饭，他仔细地向我解释了
他所有的交易观点。当我听完他的所有想法后，觉得都挺好的．但却有一点点困惑。他的所有研究都与入
市技巧的发现有关，但对于如何使用离市技术和控制头寸规模方面却没有做过任何研究。当我建议他至少
花与入市同样的时间在研究获利离市和头寸调整上时，他好像很不安。
人们看上去好像很容易忽视离市，可能是因为他们在市场中的时候已经无法控制离市了。然而对于那
些想控制的人来说，离市确实操纵着两个重要的变量：是否能获取利润以及可以获取多少利润。它分都是
开发成功交易系统的关键因素。
10。1获利离市其后的目的
离市需要解决一大堆问题。如果最糟糕的情形并没有发生，就是说你没有被迫止损离市，那么你系统
的任务就是尽可能地获取最大利润并且只返回去尽量少的利润。只有离市能做到。
注意，我之所以使用离市这个同的复数，是因为大多数系统需要几个离市点才能正确地完成任务。因
此，对于每个不同的系统目标应该考虑采用不同的离市策略。在你设计系统的时候，脑子中应该记着你想
如何控制风险回报率和如何使用本节所讨论的各种获利离市方法来使你的利润是大化。
除了起始止损以外。离市也有很多不同的分类。包括：会产生亏损但能减小起始风险的离市、使利润
最大化离市、防止返回太多利润的离市和心理离市等。这些类型有一定程度的重叠部分，每种离市类型还
提供了几种可以考虑的技术。在你细读每一种离市策略的时候，不妨思考一下它们可以如何被你的系统所
采用。大多数离市策略与特殊的系统目标都达到了令人难以想像的兼容程度。
1O。1。1会产生亏损但能减小起始风险的离市
第9章中所讨论的起始止损是用来在最糟情形时保护资本的。然而这类离市也会产生亏损，但是这些
离市是为了让你确信自己亏损的尽可能少。
1、定时止损
1、定时止损
11、、定定时时止止损损
一般说来，人们进入市场是因为他们希望入市之后不久价格就会朝着预期的方向移动。因此，如果你
有一个有意义的入市信号，那么潜在的那个有用的离市点应该是这样的：
在你无利可获了的一段时间后，它就会让你离市。例如，这种离市策略可能会在“当这个头寸没有利
润的时候，让你在两天内的收盘时退出”。这种离市会让我们亏损，但不如最糟情形碰上时亏损的多。
2、跟踪止损
2、跟踪止损
22、、跟跟踪踪止止损损
跟踪止损是根据一些数学运算法则经过周期性的基础调整之后的止损。第8章所描述的随机入市系统
使用的是一个三倍波动性�
