论势--曹仁超创富启示录-第3章
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正文 前言 我的趁势创富路（3）
屋漏偏逢连夜雨。1974年投资失利，同时我又遭任职的投资公司遣散，困窘之下，差点儿便想自杀。痛定思痛，我决定全身心投入《信报》。1975年我发誓，在自己有生之年，不容许同类事件（因股灾而令投资大幅亏损）再次出现。“止损不止赚”，至今逾30年，我总算平平安安。每次股灾来临时，我老曹都因行使止损的策略，而巧妙地避过一劫。
40年来我老曹读过有关投资的书不少，才知道自己的投资技巧原来很幼稚，深深明白“学然后知不足”的真谛。1981年至1982年的熊市，我老曹投资一样略有损失，但因为及时止损，故已无须惊惶。
到1982年股市低点，我老曹因此有资金大举入市。我学会保存30％现金、只动用手上资金70％的做法，当年投资了约60万港元，直到1997年，这15年所赚的回报，只能说一句：跑赢恒生指数（恒指从1983年至1997年上升23倍）。
1990年我第一次进军海外，动用28万加元在加拿大购入一个住宅物业；至2004年以接近平手的价钱售出，没有赚钱。
1994年我又转到伦敦置业，连续3年共购入10个物业。逐步将股市赚回来的资金中的50％转移到海外，以防万一，成为本人另一次“好运”。这使我不但巧妙避过1997年8月亚洲金融风暴下的香港股市、楼价大幅下跌，更捕捉到英国物业过去10年超过1倍的升幅，英镑对港元的汇率更由10。8升至16。这也令我的个人财富又再翻了一番。
我的趁势创富路再次证明“三分努力，七分天意”。2005年至2008年，我分阶段卖出英国物业。2008年9月3日我终于卖出了最后一间，平均卖出价均高于买入价1倍。由于当年首期只须支付楼价的20％，600万港元的投资收回近3000万港元。换句话说，10年回报超过4倍。可惜其后英镑在3个月内下跌三分之一，3000万港元变成2000万港元，实际获利2。5倍。
要与群众“对着干”
趁势其中一个要诀，是要留意大环境的变化。20世纪80年代影响香港最大的一个因素，是香港政府制定了每年限卖土地50公顷的规定。当年我老曹在专栏中大力鼓励读者投资地产股或房地产市场，自己也积极买入地产股并持有两个住宅单位。1997年7月“卖地限制”取消，取而代之的是“每年供应85000个住宅”的房屋政策（以往每年供应平均不多于30000个）。供应突然增加，此时不卖更待何时？
不过，趁势并不只是跟着群众的趋势而行，有很多时侯也要与群众对着干，因为群众在市场拐点出现时，判断往往是错的！例如2001年9月11日美国遭受恐怖袭击，人心惶惶，但纯粹就投资角度来说，却是入市时机！
任何事物盛极必衰，否极泰来，在本人眼中投资只有时机（timing），没有错对！最近十多年，我一直思考的问题是，1967年至1997年香港经济已经经历了30年的高速增长，下一步会怎样发展？
我老曹做过研究，任何大城市的房地产市场由最低点至最高点的上升周期，通常是24至27年。东京、伦敦、纽约都是这样。我老曹算过，从1967年开始，香港楼市上升近30年，1997年香港楼市正处在最后红火的时候，加上那时卖地限制快要取消，于是我决定将手上物业和地产股一起卖出。楼市果然在1997年底开始大跌。（其实香港楼市整个上升周期达30年，已经比世界其他大城市长。）
近年我投资的另一得意杰作，是在2000年起大量买入黄金接近1000两，到2006年年中开始卖出。至2008年卖光所有黄金后，我获利超过一倍。其实，成败得失主要由三大因素决定：对时机的把握，严选投资的对象和地方。2003年下半年开始，我老曹转向投资国企股，2007年卖出，回报率也不俗。
正文 第一章 势之为重（1）
第一章势之为重
致富之道，一字记之曰：“势”。
论势古已有之，并非什么新发明或现代化事物，中国的太极阴阳、西方的经济时钟和周期理论，都离不开盛极而衰、衰极而盛的道理。
所谓“五百年河东，五百年河西”，西方经济由欧洲文艺复兴时期开始，到20世纪初由美国接力，进入21世纪后已开始走向下坡；蛰伏五百年的东方则伺机崛起。
强弱势回报差别大
毋庸置疑，21世纪是属于中国的。不过，就算认定中国崛起，投资者还须了解经济发展的周期。中国改革开放30年，已经基本完成了从农村经济走向工业经济的转型。同样的事情，在英国用了120年，美国用了60年，日本用了45年。
下一步，中国经济要从劳动力密集型经济过渡至资本密集型经济。中国的经济发展模式正在转变，当低成本的优势慢慢消失，廉价出口产品的时代已成过去时，便要向资本出口和技术密集型出口进发，再转而以内需推动经济向上。一旦经济转型成功，中国将进入另一次长达60年的繁荣期。
除了经济发展周期，投资市场包括股市、债市、汇市、金市、楼市、油市，以及商品市场，都有各自的盛衰循环。譬如说，1929年至1933年全球经历大萧条，投资黄金乃上上之选；1971年美元放弃金本位，引发20世纪70年代高通胀期，金价也随即由每盎司42美元上升至1980年1月每盎司850美元；2001年至2008年美元汇价回落，投资黄金回报也相当不俗。然而，在其余日子购买黄金，回报并不吸引人。
一个股市循环周期大约维时9年到11年。这次繁荣期由2002年10月起步（香港因受“非典”影响，到2003年4月才起步），由低点升至高点，最顶峰的位置可在4。5年至6年之间任何一点出现。如高潮在4。5年内出现，代表未来下跌时间也需4。5年左右；如上升时间共6年，未来下跌时间则只有3年。此乃最简单的“势”，用太极图说明，就是阴盛阳衰，阳盛阴衰，循环不息。
正文 第一章 势之为重（2）
再来说说行业趋势。例如20世纪80年代末美国股票的牛市由科技股带动，2003年美股牛市则由商品价格上升引发；反之，2008年金融业饱受苦难，随着失业率上升、百姓开支紧缩，美国经济已正式进入下跌周期。
选择强势行业还是弱势行业，回报差别可以很大。例如，于2007年1月买入受惠于国内工程不绝的建筑股，至2007年10月的股市高峰，22只在上海上市的建筑股，总市值由562亿元人民币升至1551亿元人民币，涨幅达176％。同期参与中国股市，如不幸买入饱受冷落的传播及文化产业股份，则回报不大。8只在上海上市的传播及文化产业股，总市值仅由436亿元人民币升至568亿元人民币，涨幅便只有30％了。
别迷信巴菲特
2007年10月之前，受巴菲特的影响，全人类都认为价值投资法乃致富之道，而忘记中国人常说的“英雄造时势，时势造英雄”。
价值投资法之所以闻名于世，是因为“证券分析之父”本杰明？格拉厄姆（BenjaminGraham）于20世纪30年代在美国哥伦比亚大学教授价值投资法之时，有一名学生名叫巴菲特即今日世界首富之一。巴菲特的成功，是价值投资法闻名于世的主要原因。
巴菲特在1974年至1984年间，大量收集美国廉价股票，然后搭乘美国最后一班“繁荣号顺风车”，随着美国的超级大牛市于1982年起步、科技及经济起飞，其投资表现自然出色。但2007年10月美股大牛市结束后，整个趋势逆转，2008年巴菲特不是一样损失很大吗？
他持有的富国银行（WellsFargo）股票，股价由2008年9月底的37。53美元，跌至2009年2月中旬的15。87美元，失去57亿美元市值；其持有的美国运通（AmericanExpress）股票由35。43美元跌至16美元；可口可乐（Coca…Cola）股票由52。88美元回落到42。2美元，这还未计算卡夫食品（KraftFoods）、美国星座能源集团（ConstellationEnergyGroup）、通用电气（GE）等弱势股带给巴菲特的投资损失。
正文 第一章 势之为重（3）
巴菲特旗下的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司（BerkshireHathaway，以下简称巴郡），2008年全年盈利倒退62。2％，不足50亿美元，为44年来最差业绩。而在2009年1月，巴郡的投资组合在1个月内再减少14％，而同期的标准普尔五百指数仅跌8％。这一切使得巴郡股价跌至2009年3月每股86250美元（2007年年底市值为144000美元）。
当美国楼市泡沫爆破，房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac）的市值在14个月内蒸发数千亿美元，然后金融海啸席卷而来。连美国政府也未能力挽狂澜。任凭巴菲特如何运用价值投资法严格挑选股票，但过分侧重投资于金融股的巴郡也无法逃脱亏损的命运。正如油价涨至每桶147美元高位后，尽管石油输出国组织（OPEC）多次宣布减产，油价依然一泻千里，至2008年12月纽约原油期货价格更跌穿每桶35美元后才开始回升。
市场力量便是如此顺势者昌、逆势者亡。即使巴菲特亦然。投资者与其自恃才智过人，不如追随趋势，看看哪个国家经济在冒升、资金在流向哪个市场、哪个行业在兴起。只要掌握到任何一个市场大趋势，都可带来惊人的回报。
2009年是否是投资中国A股的最佳年份，本人不知道，但广东人说“淡市不出三年”。A股从2007年10月开始回落，下一个牛市应在2010年10月前出现，确实是哪一天倒不清楚。或迟或早，中国A股将进入长达30年的牛市，情况有如1975年至2007年香港恒生指数升幅达200倍。即在2009年或2010年每1万元人民币的投资，会在30年后变成200万元！这也是本人选择在2009年回内地出版《论势》这本书的理由。希望30年后中国人会记得今年本人所言！
正文 第一章 势之为重（4）
价值难定趋势易明
你也许会问，投资为什么首重趋势而不是价值？那我老曹先问你，什么是价值
中移动（00941。HK）的股票现在值多少钱？2009年2月17日，H股收市价为70。6港元（约折合62。3元人民币）。如果有一天中央政府忽然说“3G别搞了。”它还值多少钱？
我再问你，平安保险（601318。SH）值多少钱？2007年3月上市时，其招股价为33。8元人民币。2007年11月，平保公布收购金融服务公司富通集团（Fortis）4。18％股权，当时股价站稳在百元以上。再看看现在平安价值多少？对不起，股价不仅被打回原形，脸上还多了一众股民的唾沫星子。
价值每天都在变：昨天是这样，明天是那样，后天却又变了样。
再举一个例子，我爷爷在1945年抗日战争胜利后，把香港的钱都带到上海买房子，这所房子值多少钱？到1950年，我的爷爷想不要这所房子也来不及了。现在呢？这所房子已被政府拆迁，同类型的房子你今天在上海花1000万元人民币都买不回来！什么是价值？环境不同，价值便改变。
我们《信报》的办公室位于香港北角，1997年时楼价高达每平方米10万港元；2003年非典型肺炎肆虐，楼价一下子就跌至每平方米3万港元的谷底。现在楼价每平方米约7万港元。哪个价格才是对？价值无绝对，每天都在变。
真正的价值投资，投资者是做不到的，因为价值难以判断。何谓昂贵，何谓便宜？此一时、彼一时也。当一个人多日没饭吃时，他可能愿意倾家荡产，以求换得活命的机会。在不同时期，投资者对“价值”的看法每每不同。
正文 第二章 势在东方（1）
第二章势在东方
欲投资成功，应先学习拓宽自己的眼界，要用无国界的地球人角度观察世界：美国衰落、日出东方、“金砖四国”以及其它蓬勃发展的新兴经济体系的崛起，都对我们的投资决定起着举足轻重的作用。
G20取代
美国金融系统已破烂不堪，必须重建才可重获世人信任，为此美国总统布什邀请了代表全球GDP90％的20个国家首脑，包括10个新兴经济国家，出席2008年11月15日在美国华盛顿举行的二十国集团（G20）峰会。
所谓的G20峰会，其实是一个国际经济合作论坛，让各成员国就经济、货币等问题进行非正式对话。而所谓G20国家，其实是加入发展中国家后的统称，包括中国、印度、南非、巴西、阿根廷等。G20峰会出席国家的数目其实不止20个。
有人形容这次G20峰会为“21世纪的布雷顿森林会议”。1944年的那次布雷顿森林会议，与会的结盟国家多达44个。当时各国共同制定了740条规则，以阻止20世纪30年代的美国大萧条在其他国家出现，并决定每盎司黄金兑换35美元，再将各国货币与美元挂钩（有关协议在1971年被美国单方面废除，让世界进入浮动汇率时代，引发1971年至2007年的全球性通胀）；1944年底组成关税与贸易总协定（即世界贸易组织的前身）和国际货币基金组织（InternationalMonetaryFund；IMF）。
这次G20峰会，是富有国家与新兴市场国家首次平起平坐，共商对策，旨在重建世界经济秩序，防止20世纪30年代的大萧条重临，同时也象征美国雄霸全球60多年时代的结束。世界将由单边主义走向多边主义，其中三大势力为美国、欧洲和新兴经济国家（以中国为代表），以重新制定世界未来金融制度。
经济主宰国际话语权
中国国家主席***在G20峰会上提出国际金融体系改革的四项原则——均衡性、渐进性、实效性和全面性，渐成主流意见，这绝非偶然。
正文 第二章 势在东方（2）
美国政府由1990年开始放松对金融业的监管，欧洲方面本来一直不同意。奈何当年欧洲央行尚未成立，在国际事务方面欧洲各国多年来都唯美国马首是瞻，最后欧洲不止放宽监管，甚至到了不监管的地步（例如对抵押债务债券市场的发展便完全没有监管），致使今天欧洲的金融问题较美国更为严重。
G20峰会正挑战八国集团（G8）的权威性。所谓G8，其实是当今世界八大工业领袖国的联盟组织。八国是指美国、英国、法国、德国、意大利、加拿大、日本和俄罗斯（原来为G7，俄罗斯于1997年才被纳入为成员国，但由于其经济不算发达，故在经济部长级会议上不是与会成员）。
新兴市场国家的经济崛起，使其在世界事务上有更大的话语权，结束了过去由G8左右世界经济大局的时代。G8未来将由G20取代。虽然在这次金融海啸中，新兴市场国家所遭受的打击比G8国家大，但由于中国和日本同属外汇储备充足的国家，在开放市场方面可担当更重要的角色，而非一味强调加强出口，因此有助于国际贸易平衡。
国际货币基金组织在2008年11月6日把2009年全球经济增长预测下调至2。2％；世界银行在2008年11月11日又把2009年全球经济增长预测由3％降为1％，但只要中日两国人民加强消费、减少储蓄，或可防止全球经济增长率在2009年大幅下滑而陷入萧条。
人民币国际化
除了争取国际话语权，中国政府更致力将人民币“国际化”。2009年3月30日，中国与阿根廷达成协议，日后双方的贸易可以人民币结算，此乃继韩�
