注会-梦想成真-全真模拟试题-第17章
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A。企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个
B。一个企业继续经营的基本条件是其持续经营价值超过清算价值
C。依据理财的“自利原则”当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营
D。如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业要进行清算
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你变为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2Ｂ铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）
1、某公司2003年息税前营业利润为2200万元，所得税税率为33％，折旧与摊销为70万元，流动资产增加360万元，无息流动负债增加115万元，有息流动负债增加55万元，长期资产总值增加650万元，无息长期债务增加214万元，有息长期债务增加208万元，税后利息48万元。则下列说法正确的有（ ）。
Ａ．营业现金毛流量为1544万元 Ｂ．营业现金净流量为1299万元
Ｃ．实体现金流量为863万元 Ｄ．股权现金流量为1078万元
2、下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是（ ）。
A．股票的必要收益率与β值线性正相关
B．无风险资产的β值为零
C．资本资产价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合
D．市场组合的β值为1
3、直接人工标准成本中的用量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的时间，包括（ ）。
A．产品直接加工必不可少的时间
B．必要的间歇时间
C．必要的停工时间
D．不可避免的废品所耗用的工作时间
4、下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有（ ）。
A．证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都可以成立；资本市场线只对有效组合才能成立
B．两条线均表示系统性风险与报酬的权衡关系
C．证券市场线和资本市场线的纵轴表示的均是预期报酬率，且在纵轴上的截距均表示无风险报酬率
D．证券市场线的横轴表示的是β值，资本市场线的横轴表示的是标准差
5、关于固定制造费用差异，下列说法正确的是（ ）。
A。 固定制造费用的能量差异是指未能充分使用现有生产能量而形成的差异
B。固定制造费用的闲置能量差异是指实际工时未达到标准生产能量而形成的差异
C。固定制造费用的能量差异是指实际工时脱离标准工时而形成的差异
D。固定制造费用的能量差异是指固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异
6、下列有关企业价值评估提供的信息，说法正确的有（ ）。
A．企业价值评估提供的信息不仅包括最终的评估值，而且还包括评估过程产生的大量信息
B．企业价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
C．企业价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
D．企业价值受企业状况和市场状况的影响，它是动态的
7、下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是（ ）。
A。除非仅持有市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资
B。当资产的报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险一报酬率对比状况
C。投资组合的期望报酬率是组合中各种资产未来可能报酬率的加权平均数
D。投资者不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合
8、使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为（ ）。
A。项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同
B。项目的风险与企业当前资产的平均风险相同
C。项目的资本结构与企业当前的资本结构相同
D。资本市场是完善的
9、下列有关平息债券价值表述正确的是（ ）。
A。平价债券，利息支付频率对债券价值没有改变
B。折价债券，利息支付频率提高会使债券价值上升
C。随到期时间缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小
D。在债券估价模型中，折现率实际上就是必要报酬率，折现率越大，债券价值越低
10、企业价值评估与项目价值评估的区别在于（ ）。
A。投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的
B。典型的项目投资有稳定的或下降的现金流量，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征
C。项目产生的现金流是确定的，而企业产生的现金流不确定
D。项目投资给企业带来现金流量，而企业给投资主体带来现金流量，现金流越大，则经济价值越大。
三、判断题（本题型共10题，每题1。5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1。5分；每题判断错误的倒扣1。5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。）
1、在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业投资人要求的最低报酬率呈反向变动。（ ）
2、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备6000元。若资本成本为12％，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。（ ）
3、在敏感分析图中，与利润线的夹角（均从锐角方面考察）越小的直线所代表的因素对利润的敏感程度越小。（ ）
4、在计算债券价值时，除非特别指明必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。（ ）
5、对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时，投资组合收益率的预期值和标准差分别为单项资产收益率的预期值和单项资产标准差的加权平均数。（ ）
6、某公司目前有普通股200万股（每股面值1元，市价4元），资本公积280万元，未分配利润1260万元。发放8％的股票股利后，公司的未分配利润将减少60万元，股本增加20万元。（ ）
7、在其他情况不变的前提下，若使利润上升35％，单位变动成本需下降17。5％；若使利润上升32％，销售量需上升14％。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。（ ）
8、某企业准备购入A股票，预计5年后出售可得3500元，该股票5年中每年可获现金股利收入400元，如果预期报酬率为12％，则该股票的价格为3427。82元。（ ）
9、标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的。（ ）
10、在评估销售成本率较低的服务类企业的价值时，通常优先考虑使用市净率模型。（ ）
四、计算及分析题（本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
1、企业利用甲设备生产A产品，正常产量为月产5000件，固定制造费用年预算金额为120万元，A产品机器小时定额为10小时/件。
8月份计划生产5000件，实际生产4600件，机器实际运行43700小时，实际发生固定制造费用9。3万元（假设全部以银行存款支付）。
固定制造费用差异全部计入当期损益。
要求：
对8月份的固定制造费用进行如下处理：
（1）计算固定制造费用总差异；
（2）计算固定制造费用耗费差异；
（3）分别计算固定制造费用能量差异、闲置能量差异和效率差异；
（4）编制支付和分配固定制造费用的分录（差异采用三因素分析法分析）；
（5）编制结转固定制造费用耗费差异、闲置能量差异和效率差异的分录。
2、某公司2003年每股营业收入30元，每股营业流动资产10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1。82元。资本结构中有息负债占40％，可以保持此目标资本结构不变。
预计2004～2008年的营业收入增长率保持在10％的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，营业流动资产占收入的20％可以持续保持5年。到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5％的固定增长速度。
2004～2008年该公司的β值为1。5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6％，市场组合的收益率为10％。
要求：计算该公司股票的每股价值。
3、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
⑴公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8。93％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年付息一次，本金到期偿还；
⑵公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，按年付息，当前市价为0。85元。假设按公司债券当前市价发行新的债券；
⑶公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5。5元，本年派发现金股利0。35元，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；
⑷公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
保留盈余 420万元
⑸公司所得税税率为40％；
⑹公司普通股的β值为1。1；
⑺当前国债的收益率为5。5％，市场上普通股平均收益率为13。5％。
要求：
⑴计算银行借款的税后资本成本。
⑵计算债券的税后成本。
⑶分别使用股票估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
⑷如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
4、某企业需增添一套生产设备，购置成本100万，使用寿命3年，折旧期与使用期一致，采用直线法计提折旧，期满无残值。使用该设备还需每年发生3万元的维护保养费用。如果从租赁公司租得该设备，租期3年，每年初需支付租金（含租赁资产成本、成本利息和租赁手续费）32万元租赁期满后企业可获得设备的所有权。如果企业从银行贷款购买该设备，贷款年利率6％，需3年内每年末等额还本金。公司适用的所得税率40％。投资者要求的必要收益率为6％。
要求：
（1）计算融资租赁该设备的税后现金流量（计算结果取整）；
（2）计算贷款购买设备的税后现金流量（表中数字计算时取整）；
（3）判别企业应选择哪种方式。
5、某公司在2000年1月1日以950元价格购买一张面值为1000元的新发行债券，其票面利率8％，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期归还本金。
要求：
（1）2000年1月1日该债券投资收益率是多少；
（2）假定2004年1月1日的市场利率下降到6％，那么此时债券的价值是多少；
（3）假定2004年1月1日该债券的市场价格为982元，此时购买该债券的投资收益率的多少；
（4）假定2002年10月1日的市场利率为12％，债券市场价为900元，你是否购买该债券。
五、综合题（本题型共2题，第1题13分，第2题12分。本题型共25分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。
1、资料：
要求：
⑴假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：
①计算该公司的可持续增长率。
②假设无风险报酬率为6％，该公司股票的β系数为2。5，市场组合的收益率为14％，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买？
③计算该公司2003年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。
⑵假设该公司2003年度计划销售增长率是40％。公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。
①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的财务政策和经营效率。
⑶假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40％，预计的销售增长率是25％，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用忽略不计，票面利率为10％，5年期，到期还本，每年付一次息。假定公司的所得税税率为20％，计算该债券的税后资本成本。
2、企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，四年后的变现价值为0。生产A产品需垫支营运资金，其中所需垫支营运资金，一部分可利用因规格不符合B产品使用而拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为10万元，协商的变现价值为5万元，因此投产新产品可使企业减少材料账面损失5万元，假设4年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营运资金为10万元。预计新产品投产后本身每年会为企业创造40万元的净利润，但新产品的上市会使原有B产品的价格下降，致使B产品的销售收入每年减少2万元，从而使B产品本身所能为企业创造的净利润减少。企业适用的所得税率为40％。预计新项目投资后公司的目标资本结构为资产负债率为60％，新筹集资金后公司负债的税前资本成本为11。67％（符合简便算法的使用条�
