高胜算操盘-第5章

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　　账户资本为10　万美元，勉强靠着交易谋生的可能性也较高；如果交易者打算每天赚取1　000　美元，所承担的风险应该可以小于那些账户只有1　万美元的人。可是，即使是如此，你所要求的年度报酬率也高达200　％。对于小账户来说，每天1　000　美元相当于是10　000　％的年度报酬率。任何具备这种能力的人，我想摩根士丹利本人半夜也会登门拜访，以8　位数的高薪聘请你做操盘人。不要误会我的意思：更小的账户也可能一天赚进1　000　美元；我就曾经以2　000　美元的账户办到这点。可是，只要一个错误就可以让你消失无踪。那些专业交易者之所以能够成功，可以每年赚取百万利润，理由之一就是他们的交易资本高达数千万，而且每年只希望实现20　％一35　％的年度报酬率。他们可以挑选胜算最高的机会，留意稳定的获利，不期待少数几笔交易大赚一番。他们不特别在意获利目标金额，而是聚精会神的成功处理每笔交易，赚钱只不过是自然的结果罢了。
目标不切实际的伤害　　　　　　　　　在早期交易生涯中，我碰到的最大麻烦就是某天赚进了1　000　美元。这发生在我开始进行交易的第2　个星期；从此以后，1　000　美元成为我每天的获利目标。赚进1　000　美元的那天，是个非常特殊的日子，手气特别顺，我碰到的每笔交易都有如神助。可是平常日子里，情况并非如此，不是每笔交易都能获利。虽说如此，我仍然决定从此以后每天赚1　000　美元。所以，每次交易不再是1　口合约，而是2　口或3　口。同时开始涉足其他市场，不断寻找交易机会。我的交易显然过度频繁，部位规模也超过合理程度，后果也很明显。我当初设定的目标是每天200　美元，这对于1　口合约来说还算合理；一切原本都进行得很平稳，直到我调高目标为止。设定合理目标
　　关于目标设定，首先必须强调实际。不要设定一些虚无缥缈的目标。如果资本只有1　万美元，却希望每天赚1　000　美元，恐怕只能挑选债券或SP500　电子迷你合约，但这是合理的目标吗？这意味着你的资本必须完全充作保证金，而且每笔交易都能掌握不错的走势。这种目标相当于每个星期50　％的报酬率，难道不离谱吗？让我们看看什么叫做务实的目标。每个星期都必须想办法获利，假定输赢比率是45　：　55　，获利交易掌握的点数平均为8　点，亏损交易的每笔损失不应该超过4　点，就是可行的目标，绝对会把你导入正途。
不要忘记亏损的日子
　　某些人的目标可能是每天赚100　美元或500　美元，并期待一整年能够获利10　万美元。一天获利400　美元不算离谱，还算是合理的目标；可是，当交易者估算整年度的获利目标时，经常会忘记亏损的日子。他们假设每天都可以赚取相同金额的钱，完全忽略了有些日子会发生亏损。实际的情况又如何呢？一般来说，发生亏损的日子，天数或许与获利天数相当，甚至更多，而且亏损金额通常都超过获利金额。那些打算每天赚400　美元的人，碰到手气不顺时，很可能一眨眼就亏损了2　000　美元。万一遇到这种情况，交易者往往就会忘记当初设定的400　美元的目标，可能会想办法玩大的，尝试立即扳回颓势。于是，他开始过度交易，而这通常会带来非常不好的结果。永远不要试图扳回亏损。如果你认为每天赚400　美元很合理，就继续持续这个目标；只要多花几天工夫，仍然可以把破洞补起来，结果绝对胜过“玩大的”。除了获利日子必须设定目标之外，亏损的日子也应该设定目标，而且后者的金额必须小于前者；如果前者是每天赚400　美元，后者的平均亏损就应该少于400　美元（例如：300　美元）。一旦考虑某些日子可能发生亏损，每年赚10　万美元的目标就会变得蛮难的，2　万美元或许是比较合理的目标。我认为，每位交易者都应该设定操作目标，作为努力的方向，但目标必须具备可行性。另外，请记住，目标只是参考准则而已，不一定每天都必须达到。
最小账户规模
　　我不断重复强调，交易可供运用的资金不可太少，但一直没有提到最低金额究竟是多少。虽然很难提出一个普遍适用的数据，不过期货交易最起码应该准备2　。　5　万　一　5　万美元，股票大约是10　万美元。就此账户规模而言，胜任的交易者只要保守进行操作，顺利时大约能每个月赚5　000　美元到1　万美元。上述金额应该可以提供充裕的保证金，也允许交易者从错误中学习。当然，账户规模越大，成功的机会越高。某些情况下，在取得几笔不错的交易之前，往往会先出现一串连续亏损；如果资金不足，可能等不到获利机会出现。这也是为什么账户规模越小、成功机会越少的道理所在。举例来说，5　000　美元实在太少了，恐怕很难让初学者安然度过一段操作不顺手的期间。如果你的账户很小，那也没有问题；小账户有小账户的操作方法，目标设定与操作方法必须和账户规模配合，交易频率必须降低，尤其要挑选一些行情波动较小的股票或市场，也不应该期望获利很高。
不同等级的目标
　　除了整体绩效，还要考虑很多不同等级的目标，例如：每个市场、每个波段、每天、每年或学习曲线的任何长度。
市场目标
平均真实区间　　　　　　　　首先考虑最低层次的行情目标：某个市场可能出现多大的走势？这样才能估计交易可能发生的盈亏水准。关于某个市场或某只股票可能出现的走势幅度，估计上必须务实。不论当日冲销或长期投资，都应该设定此项目标。关于这方面的问题，首先应该了解何谓“平均真实区间”，任何时段都有其平均真实区间。
　　如果某日冲销股票最近10　天的平均ATR　为4　美元，而当天已经出现3　。　75　美元的走势，或许就应该考虑获利了结。如果你坚持想要赚取最后一档，胜算就不站在你这边。这只股票最可能出现的走势，就是最近的平均真实区间，除非每天的情况很特殊，否则随后的走势应该软弱或遭遇阻力。如果你够精明，应该在这时候了结出场或反转部位，因为整个动能方向很快就会转变。短线交易者最好不要尝试掌握行情的最后一只脚，应该在大家都争先恐后忙着出场之前就提前出场。如果你准备等到趋势反转之后才出场，恐怕会太迟了，因为撮合价格到时候变化很快，而且是朝不利方向变动。总之，在市场仍然允许你从容出场时就出场，尤其是部位规模很大。没错，某些日子可能出现5　美元或以上的走势　　那又如何呢？平均来说，一天的走势幅度就是4　美元左右。在某种程度内，金融交易是一场概率的游戏，你所希望掌握的是80　％的胜算。请参考图2　一1　，几个月之内，AMAT　的每天平均价格区间都是4　美元；只有在很少见的情况下，走势幅度才得以超过4　美元。如果你知道这只股票的平均走势幅度，就比较有机会获利。即使在你出场之后，股价继续朝原有方向移动，也不应该觉得懊恼，因为你所要的是稳定的胜算，而这才是长期的制胜之道。
如果你没有必要的软件可供计算市场的ATR　，不妨试试EXCEL　，要不然只好靠人工计算。由于ATR　会不断变动，所以必须随时更新资料。我过去交易的一些股票，例如：ARIBA　，每天区间曾经高达15　美元，现在只剩下50　美分；某些股票过去的每天区间可能是4　美元，现在则是2　美元；黄豆的行情波动幅度，夏天明显超过其他季节。总之，你必须随时调整，才不会引用一些过时的资料。关于ATR　的计算，我个人偏好采用最近5　天到10　天左右的平均值。一旦掌握某只股票或商品的行情波动状况，就能判断最可能实现的价格目标。举例来说，对于一只价格15美元的股票，如果ATR　只有1　美元，就不应该期待一天之内出现5　美元的走势；反之，对于70　美元的股票，如果ATR　高达6　美元，就很可能出现5　美元的走势。另外，如果你从事当日冲销，或许需要知道30　分钟或60　分钟的ATR　，才方便于判断短线进出。
不再期待大行情　　　　　　　　有时个股或商品走势可能受到重大事件影响，而出现大行情，价格波动程度超出正常区间。如重大消息发布，或走势突破重要压力或跌破重要支撑，价格可能出现爆发性行情，使其波动程度超出正常区间，但这是例外，而非常态。我曾多次受到行情走势的迷惑而忘记了这点。曾经当道琼斯指数暴跌200　点时，我就不禁认定这就是大家谈论已久的崩盘。我开始建立庞大的空头部位，期待道琼斯指数至少下挫500　点。结果，我损失惨重。因为实际上，所谓的“崩盘”，历史上毕竟只出现过几次而已。然而，我确认为并期待他们每个星期都出现。显然，我对其发生的概率抱着非现实主义的想法。每当我认为行情可能崩盘，往往也正是价格开始向上反转的时候。当行情波动到达正常水平的极端程度，精明的交易者不会过分期待，除非市场强烈显示相反的证据。如果在你出场之后而行情继续发展，不要气馁，因为你是站在胜算最高的位置。具有讽刺意味的是，我是在今天早晨上班途中的公共汽车上写下这段评论：当天中午，道琼斯指数大跌200　点。于是，我把理论运用到实践中，回补所有空头部位，结果收盘指数暴跌400　点，创下历史最大跌幅之一。虽然我很希望能够掌握整段跌势，但我自认为是在最正确的时机回补。稍后，当市场行情呈现明显转弱的特征之后，我仍然能够重新进场。
每笔交易的获利目标　　　　　　　　除了知道走势的平均价格区间之外，交易者须牢记价格是呈现波浪状发展。无论股价是两个月上涨30　美元，或一天上涨4　美元，都罕有直线状走势。这些行情都是呈波浪状发展的。某只股票的每天价格区间虽然是4　美元，但可能平均每上涨l　美元，就下跌0　。　5　美元；整个4　美元价格区间是经由7　一8　波走势才完成。虽然黄豆的每天平均价格区间高达12　点，但你未必能在一个波动中就捕获到12　点的行情。取而代之的是，你可能必须先掌握5　点的走势，再掌握4　点，然后找机会实现另外2　点的利润。如同棒球选手一样，当日冲销者最好把每天的目标设定为“数支一垒安打”。如果你想把球打到场外，就经常会被三振出局；最好还是每天击出3　一4　支一垒安打。通常，把目光锁定在小波段行情，比较安全，获利也较高。
趋势跟踪而为　　　　　　　　没有任何简单或复杂的公式可以计算出如何衡量典型波段走势的长度；你只能想法去了解市场。不同的时间架构，如：5　分钟、60　分钟、1　天、1　周，波段走势的规模都不尽相同。它们随着交投的多少而变化，行情波段的长度也会不同。至于利润，你只能被动接受市场所愿意给予的，而不能主动设定你所想要的。当行情结束时，你就应该出场；如果为了争取最后一点利润而继续耗在里面，一旦行情反转，你将付出重大代价。你可能必须浪费几个钟头的时间等待另一段行情。如何判断行情波段的平均长度呢？最好的办法就是熟悉你所交易的市场，研究艾略特波浪理论，运用趋势线、通道等技术分析技巧，并透过摆荡指标判断超买或超卖程度。稍后，在本书的技术分析章节里，我们会继续讨论这方面的问题。
　　请参考图2　一2　，这是AMAT　的2　分钟走势图，每天平均真实区间大约是4　点。开盘价较前一天收盘大约上涨2　点，涨势大约又继续了30　分钟（A　点），然后出现数波段买压。12　点半时（B　点），由高点起算的跌幅已经是4　点，相当于当时的每天平均价格区间。从这个时候开始，走势由空翻多；精明的交易者也应该在ATR　附近翻空为多。B　点之后不久，行情又尝试向下发展，但跌势停顿于C　点，波段涨势由C　点开始。
　　让我们看看波浪状的发展。介于10　点到12　点半之间的跌势，波动幅度稍大于1　点，但股票并不是直线下跌。在标示着向上箭头的位置，走势都曾经向上翻升。不幸的是，我是在事后才标示这些箭头；我还在想办法利用某些技术指标预先显示价格即将反转的位置。股价下跌过程中，每波段的跌幅介于1　点到2　点之间，平均大约是1　。　5　点，每波段的反弹幅度大约是3　/　4　点。由C　点开始的涨势也呈现波浪状发展。股价走势之所以呈现波浪状发展，主要是因为短线交易者的获利回吐行为。股价往往要花费30　分钟才会下跌1　点，但只要10　分钟就可能急涨3　/　4　点，这经常让当日冲销者很难应付，不过熟悉市场脉动之后，往往就能预先感知即将发生的行情。针对波段走势进行交易，我采用随机指标观察动能消失的位置作为进出场的参考点。以图2　一2　为例，我们发现图形中标示着上下箭头的位置，刚好都对应着下侧随机指标的转折点。每个市场都反映着整体参与者对于价格的看法。如果大家都准备在价格下跌1　。　5　点之后就获利了结，你就必须务实一点，也应该在这个位置回补。如果你准备乘风“破浪”，可能就会眼睁睁看着1　点的利润缩水为1　/　4　点，然后才惊恐的了结，但在5　分钟之后又重新建立空头部位。如果我能够取得1　。　5　点一1　。　75　点的走势，就会获利了结，然后在反弹过程中另外寻找放空的机会。即使错失下一个机会，我也知道自己的操作方向是正确的。如果行情的波段幅度太小，就会静观其变，因为佣金费用将侵蚀所有可能的利润。进行波段操作，必须不断获利了结，在短线行情反转之前出场。
较长期的操作　　　　　　　　较长期的操作也是如此。市场很少会出现直线状的走势。如同盘中走势图一样，较长期的走势图也可以运用趋势线、摆荡指标来协助判断行情转折。每当随机指标出现极端读数，意味着价格已经逼近通道边缘，这时就应该准备获利了结。在行情反转过程中，你可以寻找下一个进场机会。当股价逼近通道边缘时，很多交易者就直觉认定通道即将被突破。绝大多数情况下，股价都无法突破通道，交易者的反应必须很迅速。如果你在心态上愿意牺牲最初一段的行情，波段操作就变得很容易。请参考图2　一1　的波段走势。前半段走势中，AMAT　股价由115　美元跌到40　美元，每当跌势显得一发不可收拾时，行情却向上反弹10　点、15　点或25　点。如果空头部位建立得不是时候，很可能会受伤。在后半段过程中，出现来回游走的区间盘整走势，有几次似乎要进行突破，结果又折返区间通道内。那些等待价格拉回或反弹才进场的人，结果都胜过那些迫不及待进场的人。
个人目标
　　除了设定获利与市场走势的目标之外，也应该针对一些日常工作设定目标，从而鞭策自己。这些目标应该尽可能单纯，而且容易达成，才不至于觉得气馁。所设定的目标当然必须有达到的可能性，但也不应该简单到不可能不达到的地步；总之，让自己花些工夫来达到目标。以下列举一些有助于提升自我的目标。
改善自己的缺失　　　　　　　　每个人都免不了有些特殊的缺点，使得操作绩效难以继续提升。此处所提到的目标，应该涵盖这方面的问题，换言之，弄清自己的缺失所在，想办法改善。事实上，这包括两个目标，而不是一个。第一，找到问题（寻找自己的缺失）；第二，解决问题（设法改正缺失）。阅读本书的过程中，如果你察觉自己的某些缺失，