以交易为生-第15章
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于头部而言）。
再论趋势线
当价格跌破上升趋势线，衡量趋势线与前一个头部之间的垂直距离，然后以突破
点为基准、向下投射这段距离，它代表下档的最低目标价位。在上升趋势中，如果多
头有足够的乐观激情将价格推高到趋势线上方的某一距离，则也应该有足够的悲观激
情将价格推到趋势线下方的相同距离。同理，当价格突破下降趋势线，目标价格也是
依此方法衡量。请注意，这种方法仅是提供你一个新走势的最低目标价位，实际的走
势经常超过这段距离。
趋势线的概念也适用于成交量与技术指标。成交量的趋势线斜率，可以显示市场
参与人员的多寡变化。成交量的上升趋势线可以确认当时的价格趋势。如果成交量的
趋势线向下，显示市场群体拒绝追随当时的价格趋势。在技术指标中，相对强弱指数
（RSI，请参考第31节）特别适用趋势线的分析。RSI的趋势线突破经常发生在价格突破
之前，这可以提供趋势变动的早期警讯。
22。跳空缺口
价格走势图中的“缺口”，是由两支相邻的线形构成，其中一支线型的低价高于
另一支线型的高价（参考图22－1）。换言之，缺口是代表没有交易发生的价格空
档。根据《韦氏字典》的定义：“缺口”是：⑴墙壁或围栏由于贯穿或破坏而造成的
开口；⑵连续空间或时间的中断：裂缝；空隙。
价格产生缺口是因为买单与卖单之间的力量突然失去均衡，这通常是由于突然发
生的重大消息。日线图上的缺口，代表市场对于开盘前事件的反应。如果重大的消息
是发生在交易时段内，盘中走势图中可能发生跳空缺口，当天的交易区间也可能会放
大。
举例来说，假定某主要的铜矿厂发生罢工，这是一项利多消息。如果消息在晚间
披露，将驱使空头恐慌的回补，隔天开盘之前，场内将涌入大量的卖单。在这种情况
下，开盘价可能高于前一天的最高价，很巧合地，精明的资金经常是在罢工消息发布
之前买进，精明的资金都是在平静的行情中进场，只有业余者才会根据消息面仓皇应
战。
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图22－1跳空缺口：
利用一张纸盖住图形，然后由左往右慢慢移动。
A。突破缺口。放空而在缺口上方几档处设定停损。
B。竭尽缺口——价格在隔天向上弹升，下降趋势已经结束，立即回补。
C。另一个竭尽缺口，隔天的价格没有创新高，随后数天的高档盘整是很好的放空机会，停损设定在高点
的稍上方。
D。下降趋势中的连续缺口。可以放空，停损设定在缺口上方的数档处。几天之后，价格触发停损点——
没有万无一失的方法。
E。竭尽缺口。两天之后被填补，立即回补。
F。密集交易区内的普通缺口，隔天被填补，不建议采用任何行动。
G。突破缺口。建立多头部位，停损设定在缺口下方几档处。
H。连续缺口。加码做多，停损设定在缺口下方几档处。图形最右侧的缺口可能是连续或竭尽缺口，成交
量相对平静，似乎以连续缺口的可能性比较高。如果你打算继续加码买进，停损设定在缺口下方几档
处。
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缺口显示交易群体受到强烈的刺激，输家因为严重的损失而抛出部位。如果你知
道受伤的一方是多头或空头，则可以盘算他们的次一步行动，并顺势交易。
有些缺口是有效的讯号，而另一些则是假象。当市场跨过某些价位，这是属于有
效的缺口。如果你所分析的市场发生开盘跳空缺口，而这是延续该契约在其他市场的
行情，则属于假的缺口。以芝加哥的外汇期货日线图为例，其中就充满假的缺口。在
“芝加哥商品交易所”（CME）还没有开盘之前，外汇持续在东京、伦敦与其他市场进
行交易。当CME开盘时，价格的跳空缺口仅不过是反映海外的交易行情。
缺口基本上可以分为四类：普通缺口，突破缺口、连续缺口与竭尽缺口。你必须
判断某个缺口是属于哪一种类型，因为不同类型的缺口代表不同的意义，交易的对策
也不相同。
普通缺口
普通缺口很快会被填补——价格在几天之内就折返至缺口。普通缺口通常都发生
在平静而没有趋势的行情中，它们经常出现在交投冷清的个股，或是达月份交割的期
货契约。
普通缺口没有后续的发展——向上跳空之后不再创新高，向下跳空之后不再创新
低。在普通缺口发生的当天，成交量可能稍微放大，但随后又恢复正常的成交量。由
于价格没有创新高或新低，成交量也没有显著放大，代表多／空双方并没有强烈的感
受。在四种类型的缺口中，普通缺口最没有意义。
相对于其他类型的缺口来说，普通缺口发生的频率较高。在我们的讲习会中，有
一位“纽约商品交易所”的场内交易员表示，在平静的行情中，他可以轻松的将黄金
价格拉高或压低2盎司。由于他是相当著名的交易员，当他突然下单买进20口契约，
其他的交易员认为他知道某些消息而不敢随意接手。于是，黄金价格向上跳空。如果
有人愿意跟进，他可以在缺口还没有填补之前反手卖出较多的契约。
在股票市场，当某支股票发放获利，股价会发生“除息缺口”，这也是属于普通
缺口。举例来说，如果股利是50美分，股价在除息之后将下跌50美分，这就如同母牛
生小牛之后，价格将下跌一样。当母牛产下小牛之后，由于价格不再包括小牛在内，
所以母牛的价格需要扣掉小牛价格的部分。在过去，除息缺口非常普遍，目前，由于
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股价每天的交易区间大于股利，所以除息缺口非常罕见。
突破缺口
突破缺口是指价格夹着大量跳空离开密集交易区而展开一波新的趋势。突破缺口
可能在数个星期，数个月或数年之内不再被填补。缺口发生之前的走势期间愈长，随
后的趋势也愈长。
当价格发生向上的突破缺口，随后数天之内可能连续创新高价；同理，当价格发
生向下的突破缺口，随后数天之内可能连续创新低价。突破缺口当天将爆出大成交
量，而且随后数天还会维持大量。相对于突破缺口发生之前的平均成交量，突破当天
的成交量可能增加一倍。
突破缺口代表市场心理产生重大的改变——新趋势蕴含庞大的动力，在这种情况
下，你应该立即掌握新的趋势。大多数的缺口都是普通缺口，很快就会被填补。专业
的玩家偏爱针对跳空缺口反向操作。可是，如果对于跳空缺口都采取一成不变的反向
操作，迟早会抓到烫手山芋。如果你准备等待突破缺口被填补，恐怕要有深厚的财务
实力才挺得住。
连续缺口
“连续缺口”是发生在强劲的趋势中间，价格将持续创新高或新低而不会填补缺
口。它的性质类似于突破缺口，唯一的差别是发生的位置，一在趋势的起点，一在趋
势的中间。连续缺口是市场主导力量所展现的新攻势。在1970年代，商品行情在通货
膨胀的鼓舞下展开大多头行情，其中就发生很多连续缺口。
连续缺口可以协助估算当时趋势的可能长度。当连续缺口发生时，衡量缺口至趋
势起点的垂直距离，然后以缺口为基准，顺着趋势方向投射该距离，这即是该趋势的
目标价位，当价格进入目标区，应该准备获利了结。
当连续缺口发生时，成交量应该较前几天的平均水准高出50％。在缺口发生之后
的几天之内，如果价格始终没有再创新高或新低，你很可能碰上竭尽缺口。
竭尽缺口
在“竭尽缺口”发生之后，价格不会再创新高或新低——趋势呈现来回振荡，然
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交易为生
后折返缺口进行填补。竭尽缺口是发生在趋势的末端，竭尽缺口最初看起来就像是连
续缺口——价格夹着大量朝趋势方向跳空，如果价格在随后的几天之内不能创新高或
新低，它就很可能是竭尽缺口。
只有当价格反转而填补缺口时，才能够确认它是竭尽缺口。这种缺口看似于临死
之前的回光返照，病情似乎颇有起色，实际上却是油灯即将枯竭的前兆。
交易法则
1。普通缺口不适合于交易。如果你非交易不可，不妨逆向操作。当价格向上跳
空，一旦价格不再创新高，立即放空而将停损设定在最近几天的最高价之上；在缺口
的下缘进行获利了结的回补；当价格向下跳空，一旦价格不再创新低，立即买进而将
停损设定在最近几天的最低价下缘，在缺口的上缘卖出而获利了结。
2。如果价格以跳空方式夹着大量而脱离长期的交易区间，并且持续创新高或新
低，你很可能是面对着一个突破缺口。如果价格向上跳空，及早买进而将停损设定在
缺口的下缘。一个有效的突破缺口在短期之内绝对不会被回补。下降趋势的情况恰好
相反。面对突破缺口，如果你准备等待拉回的走势，恐怕只能当观众而已。
3。连续缺口的交易方式类似于突破缺口——及早买进而将停损设定在缺口的下
缘。下降趋势的情况恰好相反。当趋势到达连续缺口所衡量的目标区，应该调紧停止
价位。
4。有效的突破缺口或连续缺口随后必须得到价格的确认——连续创新高或新低。
否则的话，你很可能碰上竭尽缺口。如果市场没有朝缺口方向创新高或新低，立即结
束部位而在场外重新评估。
5。竭尽缺口是很理想的交易机会，因为随后经常会出现剧烈的反转走势。当你在
上升趋势中发现竭尽缺口，可以建立空头部位而将停损设定在最近的高价。一旦价格
开始下滑之后，多头将争先恐后的卖出，只要价格继续创新低，就应该继续持有空头
部位；如果价格在某一天没有再创新低，立刻回补。下降趋势的情况恰好相反。由于
价格波动非常剧烈，竭尽缺口适合采用选择权进行交易，尤其是在头部买进Puts（卖
出选择权）。
再论缺口
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交易为生
岛型反转是由方向相反的竭尽缺口与突破缺口构成。在价格走势图中，岛状反转
就像是一座孤岛，它的前／后各有一个缺口而与其他的价格走势隔开。在这种价格排
列中，最初是发生一个竭尽缺口，然后形成几天的密集交易区，成交量放大。接着，
价格朝反方向跳空而留下一座孤岛，岛状反转是一种相对罕见的形态，但它代表一个
主要的趋势反转。交易的原则是逆着岛状之前的趋势操作。
在期货交易中，应该留意相关市场的缺口。举例来说，如果黄金发生突破缺口而
白金与白银还没有发生类似的走势，你或许可以在这两个市场中掌握“跟进”的发
展。
缺口也具备支撑与压力的功能。如果向上的跳空缺口之后发生大成交量，代表非
常强烈的支撑。如果缺口发生之前的成交量比较大，支撑的力道就比较弱。
技术指标可以协助判断缺口的类型。“劲道指数”（Force Index），参考第42
节）是一种价格与成交量的指标。如果“劲道指数”在缺口当天的变化不大，很可能
是普通缺口。如果“劲道指数”创数个星期以来的新高或新低，可以确认突破缺口与
连续缺口。
盘中走势图中经常发生许多开盘缺口：换言之，开盘价位在前一天的交易区间之
外。在开盘之前，如果场外传来的买／卖单不均衡，场内交易员可以调高或调低开盘
价。如果场外的交易者希望买进，场内交易员将高价卖出，而只要价格稍有回档，他
们就可以获利。如果客户希望卖出，场内交易员将低价接手，只要价格稍有反弹，他
们也可以获利。专业玩家很冷静——他们知道交易大众就很难持续保持激情，交易价
格通常会折回前一天的交易区间。专业玩家在前一天交易区间的上方卖出或下方买
进，然后等待开盘缺口被填补，就可以获利了结。
如果你交易S&P500指数期货，请记住，开盘的跳空缺口几乎一定会被填补。如果
S&P500开高，盘中几乎一定会拉回而触及前一天的高价。如果指数开低，盘中也几乎
一定会反弹而触及前一天的低价。精明的当日冲销者，在开高时放空或在开低时买
进，这当然不是一种机械性的交易手法，唯有当技术指标显示开盘缺口所代表的力量
已经耗尽，行情将填补缺口时，你才可以买进或卖出。
23。走势的形态
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交易为生
你在图谱或电脑荧幕中所看见的走势形态，它们都是多／空双方交易所遗留下来
的轨迹。图形分析者就像猎犬一样，追踪最细微的气息。唯有受过严格训练的人才知
道观察什么征兆，走势形态可以协助你判断趋势将持续发展还是反转。
走势形态可以分为两大类：连续形态与反转形态。连续形态包括：旗形与三角旗
形。它们显示行情将顺着既有的趋势方向继续发展。反转形态包括：头肩顶、头肩
底、双重顶与双重底。它们显示既有的部位应该获利了结。某些形态可能是连续或反
转的排列，三角形与矩形就是其中最恶名昭彰者。
如果数种讯号都呈现类似的结论，讯号可以彼此强化，举例来说，如果头肩顶排
列完成而价格同时跌破趋势线，这两种讯号都确认上升趋势已经结束。如果不同的图
形讯号相互冲突，将抵消彼此的效力，最好不要进场交易。
头肩顶
一个稳健的上升�
