证券基础知识 1-第28章
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股东大会选举产生的常设监督机构，其主要职责是监督董事会执行股东大会
决议，具体包括审查年度决算报告，监督证券交易所业务，检查交易活动所
涉及账目等。经理机构包括总经理，是由董事会聘请产生的、负责证券交易
所日常业务活动的机构，直接对董事会负责。
公司制证券交易所的组织结构，如图
7…1所示。
图
7…1公司制证券交易所组织结构图
公司制证券交易所因其本身不直接参与证券买卖，在证券交易过程中处
于中立地位，故有助于保证交易的公平；同时，由于它的主要职责是提供证
券交易所需的各种物质条件和服务，业务活动比较单纯，有利于向证券商提
供尽可能完备的交易设施和服务。但是，公司制证券交易所也具有某些缺
点。由于公司制证券交易所的收入主要来自于买卖双方的证券交易成交额，
证券交易额的多少与交易所利益直接相关，从而使证券交易所成为独立于证
券买卖双方以外的第三人。证券交易所为了增加收入，可能会人为地推动某
些证券交易活动，容易形成在证券交易所影响下的证券投机，进而影响证券
交易市场的正常运行。与此同时，有的证券交易参加者为了避开公司制证券
交易所的昂贵上市费用和佣金，可能会将上市证券转入场外交易市场去交
易。
（2）会员制证券交易所。是指由若干证券商自愿组成的非营利证券交
易所形式。目前，世界上许多著名的证券交易所都采取会员制证券交易所形
式。
会员制证券交易所不同于公司制证券交易所，具有如下特点：
1）会员制证券交易所是非营利的事业法人。这种证券交易所虽然也起
到媒介证券交易的作用，但证券交易所不向证券交易各方收取相当于成交额
一定比例的佣金。为了维持证券交易所的日常营业，证券交易所只向证券交
易所会员收取会费。会费的数额和缴纳由证券交易所以章程形式确定。例如
东京证券交易所的会员就分为定额会费和浮动会费两种。
2）会员制证券交易所由证券商组成。证券商实际上就是各种依法成立
的证券公司。如依照日本证券交易所立法，设立证券交易所必须是取得大藏
大臣颁发的营业许可的证券公司。这样，证券公司既是证券交易所的会员，
也是媒介证券交易活动的证券商，同时具备两种身份。非证券公司既不能充
当证券商，也不能作为证券交易所的会员。
3）会员制证券交易所强调自律性原则的管理方式。所谓“自律”是指
证券交易所通过自行确定规则的方式实现对证券交易所的管理，立法机关和
政府多不加干预。采取“自律自治”的管理方式曾经是英国证券交易所的重
要特点。但在本世纪
30年代初，由于发生多起证券交易丑闻以及单位信托
的发展，以“自律自治”为主的传统封闭性管理体制逐渐变化，形成以自律
自治和国家干预的双轨制管理体制。虽然政府对证券交易所的行政管理有所
加强，但与公司制证券交易所相比较，会员制证券交易所仍具有自律自治的
特点。
会员制证券交易所因其在组织形式上不同于公司制证券交易所，故在组
织结构上也有别于公司制证券交易所。由于会员制证券交易所的成员并非投
资者或股东，其最高权力机关通常称为会员大会而非股东大会，证券交易所
的执行机构则称为理事会而非董事会。除此之外，会员制证券交易所和公司
制证券交易所的组织结构基本相同，如图
7…2所示。
图。。 7…2 会员制证券交易所组织结构图
由于会员制证券交易所采取会员自律自治制度而不以营利为目的，因此
证券交易佣金和证券上市费比较低，有利于扩大证券交易所交易的规模和数
量，防止上市证券流入场外市场进行交易。但由于证券交易所的会员同时也
是证券商，是证券交易活动的直接参加者，证券商的营利性有可能导致证券
交易过程中出现不公正现象。此外，由于参与证券交易活动的双方都只限于
取得证券交易所会员资格的证券商，非会员证券商若要进入某证券交易所进
行交易，必须首先获得原有会员的同意。这种状况是一种事实上的垄断，它
不利于形成公平竞争的环境，也会影响证券交易服务质量的提高。
毫无疑问，公司制和会员制证券交易所各有利弊，接受任何形式的证券
交易所也就意味着同时接受此种证券交易所优点和缺点。从世界范围来看，
早期成立的证券交易所大多数采取了公司制形式，而目前多数国家和地区的
证券交易所逐渐采取了会员制形式，只有少数国家和地区的证券交易所立法
允许采取公司制形式。我国现有的上海证券交易所和深圳证券交易所也都是
按照会员制事业法人的方式设立的。这种趋势是与各国经济生活的快速发展
和变化相适应的。经济生活的迅速变化在客观上要求加快证券交易的速度，
会员制形式可以在一定程度上克服公司制证券交易所凭借其独立地位而影
响和阻断证券交易的弊端，从而减少了交易环节并降低了交易成本，实现了
证券交易的高效率。同时，各国证券交易所立法还同时改革了会员制的某些
传统特点，从而使会员制更具生命力。
5。证券上市制度
所谓证券上市，就是指证券交易所承认并接纳某种证券在交易所市场上
挂牌交易。所谓证券上市制度，就是证券交易所和政府有关部门制定的有关
证券上市的一系列规则。它包括证券上市条件、证券上市申请程序、证券上
市公告书、证券上市费用等的一系列规定，对于股票和债券都有各自明确的
上市制度。
6。证券交易所的功能
（1）保证证券市场运行的连续性，实现资金的有效配置。在证券交易
所里，既有大宗的卖出，也有大宗的买进。由于供求高度集中且又直接见面，
在交易所开市期间，大宗交易可迅速成交，每日的成交价格也不会涨落过
大，这便是所谓证券市场的连续性。市场的连续性与证券市场的能力是紧密
相关的，凡买卖迅速且能在某一价格变动范围内完成大量交易者，就是市场
能力较强的证券。由于证券交易所是各种股票和债券转让、买卖的集中地，
工商企业可通过它发行和出售股票以筹集生产资金，社会各阶层成员可通过
买卖证券获得收益，因而不仅能满足储蓄与投资双方的需要，而且能把社会
各阶层的闲散资金广泛动员起来用于长期投资。另外，在交易所内，交易者
对价格极为敏感，当某些企业盈利甚多时，会导致资金大量流入，从而促进
企业高速成长；而经营不善、利润下降的企业，股价则出现下跌情况。此外，
由于交易者还特别关注企业盈利潜力和前景，因此当某些新兴产业出现后，
其良好的发展前途和盈利前景会吸引大量资金，从而加速这些新兴产业的发
展。
（2）证券交易所能够较正确地反映出股票的供求关系。这是通过股票
价格来表明的。股票交易集中在交易所内进行，股票的价格便能在很大程度
上显示各种股票的优劣。如果股票交易是分散在不同的地点、不同的时间里
进行的，那么，各种偶然因素必然扭曲股票的优劣表现。因此，资金的流动
也就不可能正确地反映社会的需求。由于证券交易所能够维持证券的市场能
力，创造连续市场，因而在充分竞争条件下，通过买者和卖者之间的竞争，
证券交易所可以形成公平合理的价格。同时，由于证券交易所的经纪商熟悉
证券的收益能力，可以避免一般投资者因不熟悉投资业务而盲目买卖所造成
的证券价格与真实价值的偏离状况。
（3）减少证券投资风险。由于证券交易所为证券持有者在需要时随时
投资或收回其资金提供了便利，因此减少了投资者持有证券的风险。投资人
就会乐意通过购买有价证券，把他的资本投入到国家和企业的生产建设上。
这样就可以把原来分散的短期资金集中为大量的长期资金，并通过证券交易
所分配给国民经济各部门和国家财政使用。同时，证券交易所和整个信用制
度也是密切联系的。各种有价证券的发行，可以使短期的信用资金投入到有
价证券，即转成了长期的信用资金。
（4）证券交易所是调节资金市场的一种有效机制，是反映市场经济运
行状态的晴雨表。
1）人们购买股票主要是考虑股票所带来的收益，而股票收益好坏则由
企业的经营状况决定。一家公司要集资就必须把本公司的资产、业绩和盈利
前景公布于众。如果一种股票的收益高，人们就会大量购买；反之则无人购
买，生产难以为继。这样就促使社会资金向有发展前景的部门和企业流动，
从而提高社会资金的使用效率，起到资金流向的调节作用。某一企业经营的
好坏；社会公众对该企业前景的判断；经济领域内任何其他风吹草动及政治
谣言、自然灾害等等，都能很快从证券交易所价格的涨跌反映出来。
2）证券交易所能直接或间接反映出一国货币供给量的变动。尤其当一
国出现货币紧缩或松动时，证券交易所的价格就会剧烈波动，因而它又是一
国金融形势的灵敏温度计。
3）由于有大量证券在交易所内交易，人们能了解各种股票、债券的状
况及金融投资机会，交易者通过彼此互相买卖，还可互相了解各企业的有关
情况。
（5）证券交易所是管理和控制整个股票市场的有效机构。在资本主义
发展历史上，股票市场曾是各种赌徒、冒险家的乐园。美国。。 1929年证券市
场大崩溃就是由于盲目的投机和欺诈所致。30年代大危机之后，西方各国制
定了许多法律和规章，开始对股市进行全面干预和管理，缓解了股票对经济
的消极作用。如美国国会在。。 1933年通过了《证券法》；1934年通过了《证
券交易法》，以保护投资者，重建公众对证券市场的信心。这些法律，尤其
是其“公开原则”的规定，对现代各国证券管理的立法有很大影响。目前，
凡是设立证券交易所的国家和地区都十分重视对证券市场的管理。实践证
明，证券交易所是管理整个股票交易市场极有利的场所，控制了它就等于控
制了整个股票交易市场。
7。世界三大证券交易所*
（1）纽约证券交易所。当人们谈到美国的证券市场时，首先想到的是
纽约证券交易所（New York Stock Exchange）。因为证券交易所是有价证
券交易市场的最典型的组织形式，而纽约证券交易所不仅是美国。。 10余家全
国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，而且也是世界上
规模最大，组织最健全，设备最完善，管理最严密，对世界经济有着重大影
响的证券交易所。
1）纽约证券交易所概况。纽约证券交易所是当前资本主义世界规模最
大的买卖公债、公司债券、股票等有价证券的市场，对资本主义金融市场有
重大影响。它成立于
1792年
5月
17日，起初是由
24个拍卖商在华尔街上
的一棵梧桐树下买卖证券，他们议订了一个“君子协定”，规定每周几个上
午在梧桐树下聚会，商定交易价格和手续费等。交易所就是在此基础上成立
的。当时在市场交易的除了美国政府发行的“公共股票”（即
1790年美国
国会批准发行的为偿还战争债款的
8500万美元债券性股票）外，还有美国
第一国民银行、北美洲银行及纽约银行股票。1793年，由室外移到室内，转
移到沙迪咖啡馆进行交易。1863年，正式使用纽约证券交易所名称。1871
年迁到华尔街
40号。1903年又迁到华尔街
11号。
纽约证券交易所是由一个自发组织起来买卖联邦债券和州、市、公司债
券的社团逐步发展起来的，它对股份公司的发展起了积极的推动作用。它通
过发行股票和债券，为建设铁路、公路；修建运河、桥梁；开发矿山；发展
现代工业、高科技工业；开办火险、水险、人身保险等筹集了大量资金，推
动了美国经济的繁荣，也使纽约证券交易所自身得到了发展。1879年，在纽
约证券交易所上市的证券只有
174种，市场交易量也不大。到本世纪
80年
代，已发展成世界最大的证券交易所和金融中心。目前有
1700多家美国公
司和外国公司的股票在这里挂牌上市，上市股票达
2400种。另外还有美国
政府、公司和外国政府、公司及国际银行的
3611种债券在纽约证券交易所
上市交易。
纽约证券交易所的主要部分是交易大厅，面积约有足球场的
3/5。大厅
中有许多组交易柜台，称为交易站。这个交易所在
80年代以前共有
22个交
易站，每个交易站都有约
100种股票在那里交易。从
1980年到
1983年，交
易所耗资
7000万美元，添置了先进的电子设备。14个崭新而宽敞的交易站
代替了原来的
22个交易站。在交易站柜台上方安装了许多电视屏幕。在屏
幕上显示出在那里交易的股票名称和最近一次的成交价格。在价格后面通常
都标有正、负号，正号表示最近一次成交价格较前一次上涨；负号则表示价
格下跌。新的电子设备促进了该所交易量的迅速上升。
交易厅周围有许多电话或电传间，里面装有电话或电传，它们是这个交
易所的神经系统。顾客和各经纪人公司的指令、指示通过这些电话或电传传
递到交易厅，交易厅的交易情况也通过它们传给有关公司和个人。交易厅四
周醒目处装有股票行情牌，随时显示股票价格的变化情况。整个交易厅都装
备着现代化的办公及通讯设备。
2）纽约证券交易所的组织形式。纽约证券交易所创立于
1792年，1863
年首次采用纽约证券交易所的名称，现在美国
10余家交易所构成的市场中
居领导地位。历年来，该所的证券交易金额平均占全体证券交易所交易总值
的
80％以上。由于该所创建较早，因而其自治与自律规则也为其他交易所所
仿效。
纽约证券交易所是会员制的法人团体。它由正式会员和准会员组成，正
式会员的身份通常用“席位”表示。正式会员席位有
1366个，正式会员本
人所属证券公司的有投票权的股东，经交易所董事会批准后，可以成为准会
员，准会员不能进入交易所的营业大厅参与交易。要想在纽约证券交易所从
事专门的场上交易，必须先申请成为该交易所的正式会员，即取得该交易所
的“席位”。纽约证券交易所的会员全部由个人组成，投资银行或经营证券
业务的金融公司，只能选派其股东或经理人员代表其所在单位申请正式会员
资格，参加证券交易所的场上交易活动，而其所在单位的其他人员则不能代
表行使场上交易活动的权力。按照有关规定，欲成为该交易所正式会员者，
必须是年满
21岁以上的美国公民，申请正式会员资格的申请书递交给交易
所，交易所便对其身世、性格和信用等进行调查，审查合格后，便在交易所
董事会上表决，如果超过
2/3的票数表示同意，则接纳其为交易所正式会员。
与此同时，正式会员申请人还必须支付一笔相当的费用，即买入“席位”的
费用。
（2）东京证券交易所。东京证券交易所经�
