通向金融王国的自由之路-第7章
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释市场，即使他们本身对市场也是一无所知。例如，在道琼斯工业指数下降超过100点之后的第二天．各
大报纸都填满了各种各样的解释。比如，这里就有在你当地的报纸上可能读到的内容：
星期三来自联邦储备银行可能提高利息率的通知在星期四使投资者们感到气馁。股价开始下跌，特别
是技术公司，人们害怕整个行业范围内的盈利下滑。股票市场出现了历史上的高市盈率，投资者们在任何
时候只要想到利率可能提高就会特别紧张。
投资者们也对亚洲金融危机的冲击非常关注。任何有关亚洲危机可能转移到这里的迹象都让投资者们
变得惶惶不安。
第二天，道琼斯工业指数可能上升不止100个点．你又可能读到类似以下的报道：
华尔街正在为潜在的利率上涨而不安，但它摆脱了这个谣言并再次进入市场，因此道琼斯工业指数又
上升了超过100点。H。PMoranthat证券的吉纳评论道：“盈利是如此之高以至于没资者们看上去都能毫
不费力地摆脱潜在的破坏性消息。”
理解需要偏向碰上交易系统的设计时就更复杂了。人们以各种奇怪的方式来操作日条形图，然后依据
这些操作发展了一些奇怪的理论来解释市场。形成的理论是以他们自己的生活为依据，却没有任何现实根
据。比如，Eliot波动理论的合理根据是什么？为什么市场以三条腿前进会出现一种方式而以两条腿前进
又会出现另一种方式？
你是不是已经开始理解了为什么开发交易系统的任务是如此地充满了心理偏向？我的经验是，大多数
人都不能处理交易系统设计过程中遇到的问题，除非他们先解决了个人的心理问题。其实．如果你正在读
这一部分的话．就说明你有了进步。大多数人的本能倾向是跳过类似这些心理部分，直接进入系统开发的
定性方面的内容。然而，心理方面的内容对系统开发以及交易和投资等其他方面的内容都是最根本的。
2。2影响你测试交易系统的一些偏向
接下来的这些偏向影响交易系统的测试。大多数人都未曾遇上过这类偏向，因为他们从未到达过系统
测试这一步。事实上，在本章提到的保守主义偏向会阻止大多数人进行系统测试。而且更重要的是．大多
数人根本从不曾到达过有一个可以测试的系统这一步。然而．对于那些可以到达这一步的人来说，下面这
些偏向的影响结果可能是隐伏着的。
2。2。1自由度偏向
自由度是一个参数。它对每个可能的值都会产生一个不同的系统。比如，基于10天的移动平均会产
生与基于24天的移动平均不同的结果。因此，移动平均的长短代表了一个自由度。人们倾向于希望他们
的交易系统有尽可能多的自由度。你加的指标越多，就越能更好地描述历史上的市场价格，系统本身也就
更可能与一系列价格相吻。不幸的是，系统与它据以开发的数据越相吻合，就越不可能在以后产生利润。
大多数的系统开发软件都鼓励自由度偏向。给一个系统开发者足够的允许误差，那么他就会有一个可
以完美地预测市场移动的系统，并赚得成千上万的美元，名义上这在某些已经发生的市场上是可以的。大
多数软件让人们达到他们心理的最大满足程度，最后，他们会以一个毫无意义的系统结束。这个系统在它
据已获得的数据上可以获取一笔财富，但在实际的交易中却表现得不尽人意。
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大多数软件之所以这样设计是因为人们有这种偏向。他们想知道关于市场的完美答案。他们期望能够
完美地预测市场。结果，你现在就可以用几百块钱买到一些软件，这些软件都会覆盖对于过去市场数据的
无数的研究。几分钟之后，你就会开始认为市场是可以被完美地预测的。而且这个信念将会一直占据在你
的脑海中，直到你试图交易真正的市场而不是已经发生了的优化后的市场。
无论我多么强调这个偏向，大多数人还是会走向这个偏向。你仍然希望尽可能地优化你的系统。所以，
就让我给你们一些对于这种优化的忠告。首先，理解你使用得很好的概念，以至你感到根本不需要优化、
越是理解你所使用的概念，就越不需要做历史测试。
我强烈推荐你们思考一下市场中可能发生的各种精神方面的情形。比如．你可能会猜想明年有战争、
核武器恐怖分子攻击事件。欧洲采用共同货币、亚洲也采用共同货币、中国和日本结合起来作为一个力量
共同体，以及一个上涨120％的失业报告等等。有些想法可能看起来很疯狂．但是如果你能理解你的系统
在这类事件真的发生时将会怎样处理它们，那么你对观念的理解就是非常好的。
无论交易商和投资者们对过度优化的危险有多么了解，他们仍然喜欢去优化。因此，我强烈建议你们
在系统中不要使用超过四个或者五个自由度。如果你在完整的系统中使用两个指标（这些指标每个都表示
一个自由度）以及两个过滤器，那么这些可能已经是你能忍受的极限了。
2。2。2事后错误偏向
若人们在测试中使用那些只有在实际发生了之后才能得到的信息、就是在犯事后错误。这类错误在系
统测试中非常普遍，也很容易犯，例如，在一些软件里，除非你是非常小心的，否则在测试中使用今天的
数据常常是在犯事后错误，再比如，想像一下使用今天的收盘来预测今天的价格会有什么意义，其实这就
是一个事后错误。
有些时候这种错误是非常小的，例如，由于数据中一般最高的价格之后总是尾随着一些较低的价格，
很可能就会偷偷地在交易系统中引入一个最高价格规律，而且这个规律运行得非常好，但这只是事后才能
描述的。
在你测试数据时，若你的结果看起来太好了，都不像是真的，却很可能就是真的。可能你是通过一些
事后错误得到这个结果的。
2。2。3保护不够偏向
在你设计一个系统时，你的目标应该是设计一个产生低风险观念的系统。我对低风险观念的定义是：
有关长期正期望收益以及据以生存的风险回报率（报酬与风险的比率）的一种方法。这里，报酬指全部利
润，风险指最大的峰值与低谷之间的差额。这个方法必须在某个风险等级使用，以保护你在短期内不会遭
受最坏情况的打击，并月仍然允许你获得长期期望收益。一般这个风险等级都是根据资本的百分比来确定
的。
大多数人存在的偏向是他们进行交易的风险等级并没有低得足以保护他们在短期内不致遭受最坏情
况的打击。很多人不会，也没有预见到所有可能影响到他们系统的情形。相应地，在任何有价值的交易和
投资的方法中．若你碰到一次不好的交易，必须要有所有可能的支持来保护自己。
一般来说，如果你问一个人：“如果你遇到一次不利的交易、你会怎样脱离它？”他或她根本没有想
法：大多数人仅仅是没有他们应该有的支持保护。更重要的是，他们在太高的风险等级进行交易、如果你
有50000美元，并且同时在进行五种或更多不同的商品的交易。那么你交易的风险等级可能就是太高了。
那么高的风险等级可能会给你带来高的回报率，但最终会使你破产；考虑一下保护偏向，仅仅注意一下这
个偏向就可以更多地保留你当前账户中的资本。
2。3 影响系统交易的一些偏向
假定你已经通过了一个系统，并且进行了彻底的测试，确定这个系统是可以进行交易的。不幸的是，
仍然存在着更多的偏向，这些偏向可能会导致人们推翻他们的系统。
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人们喜欢最大限度的成功，因此总是有一种要推翻你的交易系统的企图。偶尔你会做一些事情来推翻你的
交易系统，提高你的业绩，这种工作在你的脑子中一直都是很突出的，然而，你可能会忘记那些无效的时
候以及每日的延误，比如交易成本等，这些都会影响你的底线。
如果你还没有一个交易系统，那么就会有无数的偏向影响你的交易。然而，即使有了最好的系统也还
是会有一些关键的偏向起影响作用。那么就让我们来看一下这些导致人们推翻他们系统的偏向。
2。3。1赌徒谬论偏向
赌徒谬论偏向是随机偏向的自然结果。赌徒的谬论指的是这样一种信念，就是如果一个随机序列形成
了一个走势，对这里来说就是市场，这个走势在任何时刻都可能改变。因此，在大盘连续4天的上涨之后，
我们就预期会有下降的一天。甚至是那些受到广泛敬重的市场研究者们也有这样的偏向。例如，在我的印
象中，拉里·威廉斯（LarryWilliams）在以下的论述中显示了这种偏向：“在你连续进行了三或四次亏
损交易之后，下次交易是只作为一个赢家或者一个真正的大赢家就看你的喜欢了。”
当你知道了成功的含义之后，就像专业赌徒们所知的，你就会在一个有赢倾向的赌局中下更多的赌注，
而在一个有输倾向的赌局中少下一些赌注。然而，一般的人恰恰做的是相反的事：在连续输了几局之后下
更大的赌注，而在连续赢了几局之后却下很小的赌注。
有一次拉里夫·文斯（RalphVince）与40个博士做了一个实验，实验中让他们玩100局简单的计算
机游戏，在这个游戏中他们有60％的机会是可以赢的。给了他们每个人1000美元去赌．并且告诉他们
每次喜欢赌多少就赌多少。没有一个博士知道货币管理对这样一个游戏的成功的重要性，比如赌注大小的
影响等。
他们中有几个人最后赚了钱呢？40个参加者中只有两个在游戏结束后剩的钱比原来的1000美元
多．也就是只有5％。然而，如果他们每次都以固定的10美元下注的话，他们最后就可以在结束时拥有1200
美元，如果他们的赌注下得最好的话，就可以得到最大的收入，也就是最后可以平均获得大约7490美元。
这种下注法需要每次把他们新资本的2O％拿去冒险。不过这种方法本作者并不提倡。
那么到底发生了些什么呢？这些参与者们倾向于在不利的情祝下下更多的赌注，而在有利的运行情况
下下更少的赌注似定前三局下赌都输了，并且你每次下的赌注都是100美元，那么你现在手头的钱就下跌
到了700美元，你认为：“既然我已经连续输了三次并且几率是6O％有利于我的，我相信这一次是赢的
机会了。”结果，你下了400美元的赌注，但是你又遭受了一次损失。现在你的赌注就只剩300美元了，
那么再想赚回来的机会就几乎是不可能的了。
赌徒谬论偏向会影响大多数人开发交易系统、调整头寸大小以及进行交易。他们完全忽视了那些随机
因素，他们寻找确定的事实，并且进行系统交易时就好像他们有这样的系统，不给自己足够的保护，甚至
都不把头寸调整当做是系统的一部分。
2。3。2获利时保守及亏损时冒险偏向
也许交易的第一准则就是止损获利。那些能够遵守这个简单准则的人就可以在市场中赚得大笔财富。
然而，大多数人却存在着一种偏向，这个偏向妨碍了他们去遵守这个准则的任何一方面。
考虑一下下面这个例子，从两个选择中选出一个来：你会选择哪一个：（l）肯定输9000美元；（2）5
％的机会绝对不会输，而95％的机会会输10000美元？
你选了哪一个？选择肯定输还是选择风险赌博？几乎有8O％的人在这种情形下都会选风险赌博。然
而，这个风险赌博计算出来却有一个更大的损失也就是＄l0000x0。95＋0X0。5=9500，比确
损无疑的9000美元多。可以把赌博当做是违反了最关键的交易准则的第一部分，就是止损。然而大多数
人仍然继续去赌博，以为亏损会停止，市场会从这里转向，但一般都是不会的。结果，损失就会变得更大
也就更难忍受了。而这个过程又会再次开始。最后，损失会变得足够大，而必须被迫去承受它了。很多小
投资者们由于无法承受这么大的亏损而最后破产。
现在来考虑一下另一个例子：
你会选择哪一个：（1）肯定赢9000美元；（2）95％的机会赢10000美元，而5％的机会什么都不
会赢？
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你选择了肯定赢还是风险赌博？大约有80％的人都选择了肯定赢．然而，这个风险赌博计算出来却有更
高的利润，也就是＄10000x0。95＋0x0
