曹仁超文集-第376章

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于别国。中国所产汽车仍属耗油量大，环保条件唔及欧洲同日本。如放弃自主品牌，中国汽车业将沦为别国汽车品牌嘅加工业；如发展自主品牌，喺出口方面缺乏后勤支援嘅维修中心服务，好难同别国竞争，因为汽车唔系一次性消耗品，必须有总代理负责提供维修服务。日本响北美洲建立维修服务共用咗二十年、喺南韩用十年，中国要几多年才建立后勤服务支援汽车产品出口？如以为中国汽车企业可透过出口解决国内产能过剩问题，未免太天真，只系环保一关已有排搞。欧美国家可能入口几千辆中国汽车，作为产品〃展示〃，欲真正打入欧美市场并唔容易。　

　　中国迟迟未开征燃油附加税　

　　抽汽车登记税系〃有车付费〃，开征燃油税系〃开车付费〃，如加入电子道路收费计划系〃多用路者付费〃！上述三种都系打击消费者拥有汽车欲望、开车欲望及喺繁忙时间将汽车驶入交通挤塞地区嘅方法，各国政府都采用。中国汽车登记税唔平，即中国政府早已实施〃有车者付费〃，但对开征燃油税却年年不了了之，形成国际油价昂贵但内地汽油仍然便宜嘅现象。反之，日本同欧洲早已征收燃油附加税（香港呢方面税率亦十分高），中国燃油附加税迟迟未出台，部分理由系内地公路及过桥收费唔少，一旦征燃油附加税，担心令公路及过桥使用量减少，影响呢方面收益；日后政府再难以收费方式批出公路及桥梁兴建权畀私人机构代发展。　

　　上海市嘅汽车牌照依家每个人已值三万八千元人民币（即买入一部汽车后，希望获得登记便要多付三万八千元买汽车牌照），上述政策造成上海登记汽车都系排放量嘅大汽车，亦系悭油小汽车唔受欢迎嘅理由。　

　　亚洲金融（662）停牌。　

　　百龄国际（8017）　8月14日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：585序号：
　35　
标题：
　上落市输多赢少　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…08…09　
全文：
　　　8月8日，周二。恒生指数升94。65，收17048。20；成交二百零五亿三千六百多万元。期指升78点，收17035点。　

　　港机工程（044）半年营业额十八亿三千八百万元，较去年同期升24。10％；获利三亿九千八百万元，升38％，每股获利二元三角九仙，中期息六角五仙，股价微跌，收九十一元四角。周三轮到国泰航空（293）公布业绩，分析界估计半年纯利可能减少10％，至十五亿元，因国泰航空今年上半年未能将全部航油对冲，避免受油价上升影响；今年首七个月国泰股价升2。7％，同期恒指升14％。　

　　淡友太多大市跌唔落　

　　渣打银行（2888）上半年获利升14％，达十亿九千万美元或每股八十二美仙，同分析界估计接近，股价收一百九十六元四角。富邦银行（636）半年获利一亿二千五百四十万元，较2005年同期升10。17％，每股获利一角一仙，中期息六仙，股价收二元八角八仙。　

　　希慎（014）半年获利十五亿一千多万元，较去年同期减40。7％；每股获利一元四角四仙，中期息每股一角，股价收二十一元七角。　

　　东风汽车（489）股价跌7％，收二元九角七仙，今年4月至今一直回落。7月份生产嘅一万五千三百一十二辆汽车中，约40％未能出售。　

　　后市展望，根据个别公司公布业绩而作调整。　

　　印尼宣布减息后，印尼盾略为回落，印尼股市亦一样。美国方面又点反应联储局嘅决定？　

　　十年TIPS　（Treasury's　Inflation…Protected　Securities）与十年期债券孳息率差系二厘六三，即债券市场估计未来十年美国平均通胀率2。63％，超过贝南奇嘅通胀目标1至2％。8月8日之后，人们又开始估9月联储局会点做，因为美国CPI上升紧，同时美国楼价自去年8月已见顶。　

　　金价自去年1月由四百美元升至近日六百四十五美元，但南非兰特2005年1月至今却在回落，令南非金矿股处于优势；过去十五星期南非兰特兑美元更回落10％、兑英镑回落19％（同期英镑兑美元升9％，兑瑞士法郎升3。5％，兑日圆升6％；上周四英镑更宣布加息四分一厘，至四厘七五）。　

　　中东局势加上阿拉斯加油田停产，将油价进一步推高；股市未受上述消息影响，继续上升，睇好者买入衍生工具，今天已可获利离场，此乃衍生工具嘅好处（任何窄幅波动都提供赚钱机会；当然如睇错方向，风险亦好大）。过去五个星期睇淡股市者人数一直上升，上周末达47％；睇好者占25％；中立者27％。自7月3日起睇淡者人数在上升，上述亦系大市跌唔落去嘅理由，皆因淡友太多。　

　　美国以金融收支抵销贸赤　

　　上落市为投资者带嚟挫折感同混乱，大部分散户喺上落市中表现欠佳。响上落市中买卖，通常系七单亏损、三单赚钱；七单亏损每单损失10％、三单赚钱每单赚20％，埋单仲系要输钱。喺上落市中，最佳策略系升市时减持、淡市时吸纳，但做得到嘅投资者并唔多。　

　　美国新任财长保尔森响任职演词中话，坚持强势美元政策；喺讲到人民币汇率问题时，较前任财长斯诺更温和，并同意中国先建立运作良好嘅资本市场，才让人民币自由浮动。美国亦不应视贸易逆差为逼不及待要解决嘅问题，应该将扩大金融资本收益为首要目标，并希望获得中国金融机构（如银行、保险业）股权及进入牌照，为中国企业提供融资，处理坏账及破产重组等金融服务。换言之，今后美国金融政策系透过金融资本收支去抵销出口贸易赤字。　

　　美国GDP占全球GDP　20％左右，但美元却成为全球国际交易占60％嘅货币，美国从中赚取嘅金融收益十分可观。实际上，保尔森正重回前财长鲁宾嘅观点：利用美国强大嘅金融及产业，去赚取较逼人民币升值来得划算嘅利润。即今后美国财政政策系积极进入中国金融市场，而非继续逼中国政府将人民币升值。反之，中国透过外贸赚取美元后，却投资回报率好低嘅美国长期债券，美国人则利用呢D资金去从事利润丰厚嘅金融业！换言之，中国金融市场开放所提供嘅利益，应较人民币升值为大。　

　　日银行股未必受惠高利率　

　　日本第二季GDP增长率估计只有2％（第一季3。1％），主因系消费增长率又再放缓。美国GDP增长率则由第一季5。6％放缓至第二季2。5％。估计第二季日本人消费上升0。2％（第一季升0。5％）；4月至6月日经平均指数回落亦有影响。日本GDP增长主要靠商业投资升3。3％支持（第一季升3。1％　），但出口增长率只有0。8％（第一季2。7％），入口增长率1。6％（第一季升3。5％）。8月11日公布第二季GDP增长率后相信可证明日本GDP高增长率已喺今年首季结束。　

　　7月份日本贷款升2。2％，系近十年内最快，日本银行计划喺明年将利率推高至一厘半，2008年3月见二厘嘅正常水平（依家系零点二五厘）。高利率对日本银行股未必有利，因为存款较贷款多出36％。自1991年起至今，日本各银行贷款已减少五分一。　

　　今年中国同1982年日本经济极之相似，喺呢段日子，资金涌入令物价及利率同时下滑，GDP却高速增长（2001至05年中国GDP平均年增长率9。4％；1977至81年日本GDP平均年增长率9。2％）。人民币2005年起开始升值，日圆由1982年开始出现大幅升值。日本政府1982至89年一直抗拒日圆升值，结果反而引发股市及楼价狂升；中国政府亦抗拒人民币升值，依家只有楼价大升，但货币泛滥，M2快速增长，银行大幅提升信贷！中国未来应设法避免走上1982至89年日本嘅老路！上述情况亦曾经喺台湾上演，只系较日本迟两年出现。　

　　日本工业变革值得中国借鉴　

　　日本响1982年日圆升值前，出口亦系以电器、玩具等为主；日圆升值后，因上述产品附加值较低，难以透过大规模生产获取效益，因而转向技术创新行业，令出口增长率下降，但外贸盈余保持！咽D高附加值产业最初以“进口替代”为主，渐渐成为“出口导向”。如上述历史有参考价值，各位可猜测未来六、七年中国经济情况将如何演变，即低附加值产品出口渐降、高附加值产品出口渐升。　

　　今年中国与1982年日本也有许多地方唔同。例如八十年代日本经济过度自我膨胀，起码目前在中国未出现，中国政府亦已努力阻止。日本房地产泡沫出现系因为1990年前土地税收制度唔合理，其次汇率改革出现太迟，未能有效阻止泡沫形成及进一步膨胀。中国政府2001年起已开始调整楼价，虽然效果唔明显，但有咗日本泡沫经济嘅教训及1997年8月后香港楼市嘅经验，中国在处理土地问题上应可避免重演日式悲剧。1996年中国启动咗住房制度改革，将住房市场化，并发现港式高地价、高楼价政策并唔适合中国。“十一·五”规划就系试图建立以经济适用房、廉租房为主导嘅住房供应体系（更接近新加坡住房模式），相信可阻止1982年至1989年日本泡沫经济在中国重演嘅机会。如欲不让市场出现暴跌，唯一方法系不让它出现暴涨。　

　　1987年6月日本内阁早已制订“综合土地对策纲要”去抑制房地产价格上涨，可惜到1989年5月央行才开始提高利率，1991年4月才开始实施对于用土地作担保所进行嘅融资进行总量限制，1992年4月才实施土地税制改革（拥有土地超过二年不建，有惩罚性税收；拥有土地超过五年不建，个人税率由26％升到39％），形成日本楼价八十年代狂升、九十年代暴跌。　

　　土地嘅价值应哦自可利用价值，一旦变为融资担保同银行之间相互运作，便会令土地价值无止境地上升。晌欧美银行早有设定“有限资金”限制，即银行内某一比率资金才可用作物业按揭，以免太多资金涌入土地市场，令地价无止境地上升，最后造成泡沫及爆破。　

　　今天日本喺呢方面嘅制度已十分完善，理论上日本房产不能再重演1982至90年嘅情况。例如拥有物业少于两年转让抽税30％，四千万日圆以下物业转让抽税20％、四千万日圆以上物业转让抽税50％（换言之，如持有四千万日圆以上物业喺两年内转手，利润80％将用作交税）。今天中国政府用作阻止楼价上升嘅方法已有好多，因此中国走上日本八十年代经济老路嘅机会应该唔大。　

　　中国诚通发展（217）、金辉集团（137）、上海电气（2727）停牌。　

　　中保国际（966）、中信国际金融（183）、广州广船（317）、天虹纺织（2678）、中国电力（2380　）、国美电器（493）8月17日；成都普天电缆（1202）、华润上华（597）、建美集团（851）18日；太平洋航运（2343）、广深铁路（525）　22日；北人印刷机械（187）　24日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：586序号：
　36　
标题：
　给李泽楷的歌——林夕　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…08…09　
全文：
　　　手机响起，电话筒传来一阵惨叫：“《信报》真的要卖盘吗？唔好啦！它是我的命根，林行止不能退休的！”声音背后清晰夹杂的“配乐”，是收音机报道有关《信报》易手的新闻。拨这通电话给我的人，他叫做梁伟文一词艺渊雅的新一代流行曲“词王”林夕。　

　　隔天我约好林夕，要听听这名忠实读者对《信报》前途的看法。笔者早已想找他谈谈投资哲学，其实林夕“情情塔塔”之馀，也擅谈政治，更是一名股票狂热分子。如今多了一个话题，这篇访问也因此分成两部分写，看官想剖析这位艺术家的投资心经，要明日分晓。　

　　“讲《信报》？好，我意见多的是！正好伺机抒发一下。”林夕清清喉咙，徐徐地打开他的“命根”，熟练地指划着版面或专栏名称，如数家珍般脱口说出作者大名，逐一游走品评，一下子他声线提高了八度谓：“我想无人够我爱《信报》，佢易手我真系想喊！《信报》系一本‘圣经’，只系佢嘅包装有时唔够吸引。”林夕每天追看林行止及曹仁超的专栏近十年。　

　　两个偶像　

　　咆哮继续：“我非但为《信报》而喊，我为香港而喊！市场的报纸已经归边，不是‘政府喉舌’便是‘逢事必反’，《信报》是唯一让人理智地看事件的报纸，我好惊无咗佢，香港将成为民智低落的城市！”听他这么一说，笔者也为之心热。上周看软硬演唱会，林海峰说社会有自由的平台，创作人才能天马行空。我想，林夕与《信报》读者关心或担心的，是另外一个层次一社会的发声平台由“杜比环回”变成“单声道”。　

　　林行止及曹仁超一直分别是林夕的文字及投资偶像：“林生的政经文章一流，不偏激、理据严谨又旁征博引，老曹帮我赚了很多钱。如果《信报》易手后没有了他们，就等于《明报》没有了金庸，那还会是《明报》吗？”　

　　顶着本港词坛半边天的林夕，过去二十年一直于华语乐坛中摇笔杆，填过逾三千首广东、国语流行歌曲，笔下金句无数，信了佛的他，已把世事看得通透，唯独看不通首富之子涉报业的原委。“我不知他（李泽楷）这一着是否有政治目的或要讨好什么人？但千万别视之为玩具才好！”他叹口气说。　

　　爬乐谱　

　　社会的进步停在物质层面，能否进一步向文化层面进发？物质上脱了贫，精神上是否也可以？　

　　林夕的担忧值得理解，无疑他是客观的对事不对人。好歹也在商业社会浮沉了好一段日子，再脱俗如诗人像他，也深明商业元素的不确定性。他喜见任何人或机构注入新元素，社会是要进步的，怕的是因此失去了个性。“香港已经有很多Mass的传媒，没必要多容纳一家！”他说。　

　　笔者跟林夕都是靠“笔”来糊口的，不同的是我爬格仔，他爬乐谱。不过，林夕强调他一直希望把流行曲摆脱商品的范畴，升华至成为心灵补品。“我想我的歌好像Osim按摩椅，是商品之馀又能提升人的境界，让心灵往更高处走。”　

　　林名一直“我手写我心”，谈得兴之所至，林夕“以歌勉人，也自勉之”，尝试从过往芸芸的作品中挑选一首歌赠予李泽楷。认真地想了想后，他挤熄了烟，缓缓吐出：刘德华的《常言道》：　

　　“常言道斗争紧握了拳头，拳头若放开可拥抱四周。常言道强闯少不免逆流，人柔弱似水却可以载舟。静默放心里笑容随左右，前途在你手你找到没有？”　

　　《常言道》渗透了佛理及老子《道德经》的精髓，林夕形容李泽楷是个年轻的叻人，若能豁达地放开心怀，领悟“上善若水”的真理。“得失只一念风景不转心境转，烦恼来自偏执一切也依恋，风吹草动命途乱了我不乱，交出了平常心再随缘。”　

　　不是机器　

　　外界一般认定，林夕是个封闭的艺术家，或者是部流行曲生产机器，他不见天日、终日陶醉于自己的世界，以致受焦虑症折腾五年之久，以药为伴。患病无疑是客观事实，但他绝非孤芳自赏的井底蛙，由《一本便利》至《西藏生死书》都是他的囊中物，每日凌晨四点半他开始看《东方日报》网站，然后《苹果日报》及《信报》等一大堆资讯接踵消化，他就像一块大海绵每天吸啊吸，访问前一天，他连续看了两次电视台直播陈方安生的从政宣言。　

　　林夕关心香港�