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第222章

曹仁超文集-第222章

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狄环莞F蝗蛔约嚎赡苓碚!

  理财、理财,今天人人都讲点样理财,但理财唔系偶然心血来潮嘅事。理财亦唔系叫你天天炒股票,而系点样管理好自己嘅财产。七、八十年代懂得理财嘅人好少,竞争有今天咁大。依家人人都讲理财,但股市火爆、楼价高企、房租原地踏步,买楼收租回报率少得可怜;再加上债券牛市已死,金价自去年见七百三十美元后方向未明,今年理财实在唔易。任何同理财有关嘅研讨会都可以吸引到一千几百人,已唔系乜嘢一回事,但喷口水嘅多,能有真知灼见者少。 

理财之道死钱变活钱 

  其实,理财之道就系点样将死钱(储蓄)变成活钱(钱生钱)。毕非德教我地理财第一课就系〃唔好输大钱〃,第二课系请记住第一课。换言之,如果机会未到唔好乱博,宁可错过,永不犯大错,就系理财第一课。 

  市场往往将婴儿同冲凉水一齐倒掉(threw the baby out with the bath water)。每次大市回落,有几多人将优质股抛咗出街?!去年8月由贝南奇炮制嘅唔太热唔太冷经济至今维持。如果系优质股,跌市唔使惊;如果系劣质股,升市亦冇用。 

  何谓优质股?跌市中跌得小。何谓劣质股?升市亦唔晓升嘅股份。今年投资策略系舍劣从优。 

  远东酒店(037)、冠忠巴士(306)、龙昌(348)通达工业(526)、松日控股(283)、南兴集团(986)、盈信控股(015)、威高国际(1173)7月23日;迪臣发展(262)、首富国际(204)、创维数码(751)24日;昌明投资(1196)、中国木业(269)、建发国际(223)25日;ASM太平洋(522)30日;嘉禹国际(1226)8月23日公布业绩。 


曹仁超
 
PDF原文:
  
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 33 
标题:
 曹仁超:看股市重市盈率非指数 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…16 
全文:
   面对油价、货品价格就如近来的猪肉价格上升,再加上港股屡创新高市场均在高呼〃狼来了〃,股市出现泡沫之说愈演愈烈。本报〃投资者日记〃专栏作者曹仁超表示,看股市走势高低,着重市盈率而非仅是指数表现。看市盈率,内地股市则出现泡沫。 

  曹仁超出席'曹仁超投资论坛--精准·决断·爆发力'讲座时表示,虽然港股屡创新高突破二万三千点,但其市盈率仍维持在十七倍,仍属合理水平。他笑说,十二至十八倍的市盈率,投资者可投放一半身家八至十二倍的市盈率,投资者可以完全入市。 

不相信出现通胀 

  而对于内地股市市盈率约二十三倍,曹仁超表示有泡沫,可以投放的身家只可有三成。 

  对于市道向好,消费物价指数(CPI)也随之上升,肉价上扬,而中国通胀更高达百分之三点四。曹仁超表示,目前的通货膨胀不能与七十年代相比。贫穷的七十年代,CPI受原料、原油和食品的影响较大,但现在服务业占CPI的比重增加。 

  他续表示,通货膨胀主要由金价带动,但金价仍未升破七百三十美元每盎斯,不相信通货膨胀已经出现。他说,物价的上升例如猪肉,香港的中产阶级未必能感受得到。相反,较贫苦的综援家庭便感受良多了。 

长线投资中国银行股 

  虽然大市普遍向好,曹仁超吁投资者拣股莫拣市。近期中港房地产交投炽热,他表示,本地人与外国人看楼市观点有异,而内地每个地区的标准也不同。 

  他说看好英、美房地产,而伦敦楼市与香港一样,愈是豪宅,升幅愈大。一百万英镑以上的房价仅升百分之零点六,二百五十万英镑的升百分之三,而四百万英镑的豪宅的升幅却升百分之四至五。 

  对于银行股,曹仁超表示,中国的银行股会与中国的GDP一齐成长,长线来讲,中国银行股值得投资。 

  此外,德银环球市场证券部董事孙明哲回应有关窝轮走势时表示,上半年窝轮成交量也屡创新高,而中资金融股表现更为突出,相信下半年走势仍会持续强劲。
 
PDF原文:
  
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 34 
标题:
 花絮 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…16 
全文:
   由新城财经台主办,德银认股证赞助的〃曹仁超论坛〃吸引了过三千名观众。在湾仔会展新翼大会堂举行的论坛黑压压的都是人头,初进场时,还以为发生了什么事,等候进场的人群都绕了几个圈。 

  讲座一开始,曹仁超与德银环球市场证券部董事孙明哲穿上赛车服,各携一顶一级方程式赛车头盔在引擎音乐声出场,在座投资者均叫〃好型〃。 

  两人都将投资股票与认股证的一些行为比喻为参加一级方程式赛车,都讲风险和精准判断力。而曹sir也在三千观众面前谈笑风生,笑谈他曾意气用事的投资历史。 

  当曹sir解答投资者有关美元的看法时,他笑说,外币占其投资百分之六十的比重。而六成的比重中,美金、英镑、澳元各占百分之二十。 

  他透露自己曾持有加元,曾于加拿大以三十二万加币购入物业,后再以三十二万价格售出,原以为打和却收到加拿大税局的税单。 

  他一时冲动,便把手头持有的二百万加元悉数售出,换成澳元,从此与加元有了个心结。 

  投资论坛上,不乏投资者问及将来某一类股票会否上升,曹sir强调,股市的上落没有人能成功预测,他以一句述之〃能知三日事,富贵万千年〃。
 
PDF原文:
  
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 35 
标题:
 代议士大炮打蚊 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…16 
全文:
   7月15日,周日。恒生指数牛市仍在进行中,过去六星期值指由5月30日20184点上升至7月13日最高见23239点,升15%,把许多股份股价推至新高。响一个偏高的股市,选择投资项目并唔容易,无论航运股、资源股、国企股或者系可以论到嘅股份,股价都已站在偏高水平,唯一仍偏低嘅系缺乏透明度嘅细价股,上述项目投资一向只能细细注大大声。恒生指数现价P/E十七倍,既不能说贵,亦非便宜,令选股极唔容易。 

  香港猪肉价贵咗,劳烦到本港代议士提出关注。到底猪肉今天占港人家庭每月消费几多呢?此乃典型〃大炮打蚊〃(声大功效细)。除咗领取综援家庭外,有几多人仍关心猪肉价?一般家庭最大开支系供楼负担,大部分仍占总收入30%以上,而非猪肉问题。楼价高,发展商开心、有楼家庭开心,政府亦开心,因卖地收入上升;但冇物业而想结婚嘅年轻人却担心,如果结婚层楼点供呢?楼价回落,发展商担心、有楼家庭叫苦、政府唔开心……。点样维持稳定楼价已成为政府嘅责任。政府政策既不可让楼价狂升,亦不能让楼价大跌。至于每斤猪肉贵几蚊,系咪需要立法会开会讨论咁大件事?而香港政府房屋政策一直一塌糊涂,咁样嘅政府叫做〃强政励治〃吗?唔好笑甩我老曹棚牙。 

出现调整后必再创新高 

  下半年香港经济系咪放缓?冇人知道(格蛇认为美国经济有三分一机会出现衰退)。美国消费信心系点、美元汇价系点、美国通胀率系点等等,都有一定影响。不过,至今为止黄金岁月仍保持,即经济仍不太热不太冷。估计美国下半年GDP增长率3%左右、中国GDP增长率11%。中国6月份出口一千零三十亿美元(首次超过一千亿美元),7月1日起中国唔少出口项目退税减少或取消,对内地厂商影响如何?股市最后期嘅上升系建基于〃生意淡薄,不如赌博〃,即正行生意利钱薄,不如将D钱入市博一博。 

  上周股市趁低买入及挟淡仓又再生效。大市每次出现较大调整,后市必然再创新高,形成愈来愈多投资者在股市每次回落时吸纳,在此情况下,有边个仍够吉士睇淡。随着2001年起全球央行疯狂增加货币,金钱供应早已进入泛滥期,加上至今日本银行死不悔改,仍然坚守以半厘息供应日圆……。美债牛市虽然已死,但美债走势未预示未来通胀率会恶化(十年期债券息率仍在五厘二五以下),通胀率至今有加速上升嘅讯号。近日通胀上升集中在能源及食品价格,上述项目非中央银行可以控制,核心通胀率仍然十分温和,主因系制造业及服务业已环球化,令竞争十分激烈。最近我老曹屋企架DVD机坏咗要买部新嘅,十年前卖六千元一部嘅DVD机,今天多咗许多功能,却只卖一千八百元,跌幅70%(未计通胀)。去年买咗部汽车,较十年前嗰架加添许多功能,售价二十六万元;1996年嗰架冇咁多功能,却卖二十三万元,即十年升幅只有13%。物业价格2003年至今升咗许多,但租金升幅有限。上半年用市价五百万元买入物业,月租只收二万四千元;2003年该物业月租二万元,即只升20%。 

  原材料价由1980年跌至2000年跌足咁多年,最近上升七年后,今年后又点?罗杰斯响呢方面系大好友,但我老曹仍未相信原材料价已进入超级大牛市。类似1970年至1980年嘅情况唔易在二十一世纪重演;七十年代原材料价出现十一年牛市,背后理由系日本同西德兴起成为工业大国,而两者都唔系原材料生产国。2000年中国同印度兴起成为工业大国,而两者都系原材料生产国,何况仲有巴西同俄罗斯。因此我老曹只同意原材料只有七年牛市,而唔认同二十一世纪原材料牛市有十一年咁长。今天全球金融市场唔少资金来自日本(因日圆仍在不断贬值),至于另一资金来源系美国次级按揭贷款逐渐干涸,无法再产生新资金矣。日圆弱势可维持几耐?冇人可事前知道,但8月份系一个重要嘅月份。7月金融市场极有可能系夕阳无限好、只是近黄昏。牛虽然仍在跳舞,熊已躲在树丛中,随时准备偷袭。美国RBC Cash Index7月份跌至76。1(6月份81。4),系去年8月以来最低。呢份由国际调查公司Ipsos做嘅报告指出,欧美消费者信心在迅速回落,虽然道指仍创新高及失业率仍低,但美国零售市场除沃尔玛百货外其他百货公司6月份销货量都在下降。 

衍生市场练投机眼光 

  恒生指数由2003年4月8300点升至今年7月13日略高于23000点,升幅180%,虽然升幅咁大,但在过去四年多时间能够将一万元变为一百万元者仍然唔多(我老曹由1969年至1973年将五千元变成五十万元,当年恒生指数由不足100点上升至1700点,上升十几倍,并非我老曹智慧特别高,而系时势造英雄。在四年股市上升二十倍嘅环境下,赚大钱嘅机会总较股市在四年只上升180%容易)。用一万元在四年内赚到一百万元,只有利用超级杠杆(Super…Leverage),就系我老曹上周日所讲衍生产品。衍生产品最大缺点系时间值。即系必须在佢变成废纸前赚一倍利润离开或止蚀离场,而赢家永远系少数,约占总数20%。衍生工具炒卖:一、必须以玩嘅心情,永远保持平常心,无论输赢唔应该上心;二、千万不可感情用事;三、衍生工具如你有时间(目及)到实便少玩;四、严守纪律,唔好畀贪念及恐惧支配自己;五、狠,止蚀要狠,赚钱亦要狠。只有咁样,你才可用一万元在四年时间内变成一百万元,即使你赚唔到第一个一百万元,四年来可以在衍生市场生存,亦可练成精明投机家嘅眼光(唔好抗拒〃投机〃呢两个字,成功人士有边个唔投机?)。衍生市场死亡率十分高,因此系训练〃狠、忍、准〃三大要诀嘅最佳场所。 

  2005年下半年至今年上半年呢二十四个月,中国证券市场系制造百万富翁嘅工厂,〃野心、才能、创见〃,加上少量资本,在内地金融市场随时可令你嘅资本double八次(以一万元计,第一次double变成二万、四万……,连续八次就系一百二十八万),情况有D似1969年至1973年香港。今天中国制造百万富翁嘅地方已唔再系制衣厂、玩具厂、电子厂或手表厂,而系金融市场。但中央政府已三管齐下:①提高存款保证金率;②发行特级债券吸走游资;③利用QDII泄洪……。今年7月开始,内地证券市场制造百万富翁嘅能力已大减,今年6月内地股市分分钟已跳最后的华尔滋(The Party is over!)。点样在泡沫中壮大自己,而唔系一见泡沫便怕得要死。在泡沫过后一定有人得亦有人失,而金钱永远跟智慧走。当年由于我老曹肯睇外国投资学嘅书走前别人一步,因此失而复得!智慧唔系天生嘅,而系知识随日子成长为之〃智〃,用心记住每一次失败教训为之〃慧〃。人谁无错?知错能改,善莫大焉。第一次出错人人经历过,第二次犯错已系你蠢,第三次仍错你已冇得教。 

风电设备股系未来五年最大赌博 

  按照中国可再生能源嘅中长期规划,2020年国内风电机总装机容量可达三千万千瓦,平均每年上升23。5%,可见呢方面发展嘅商机十分大。2005年世界主要风电场风电成本为四美仙,已可同唔少其他发电设施争市场。估计风机单位千瓦成本将由目前九百五十美元下降至2010年六百五十美元、2020年五百美元。风电30%以上成本系风机,如风电机生产成本下降,未来竞争力将更强。中国去年累计装机总量达264MW,到2020年可上升到1900MW,投资一百五十二亿元人民币;目前全球已上市嘅风电储备制造股P/E在五十八倍至七十倍之间,可作参考。近二十年风机功率增大一百倍,估计全球风能资源系水能资源嘅十倍,每年可发电五十三万亿千瓦,目前只开发其中好小部分资源,未来前景十分好。去年中国新增风机一千四百五十四台,装机容量一百三十三万KW,较2005年上升165%;去年底总装风机共三千三百一十一台装机,容量二百五十九万KW,风电市场九十一个,分布十九个省;中国在风机方面发展亦进入高增长期。虽然国家政策支持风电等可再生能源,但投资风电产业嘅风险十分大。由于设计嘅风电机必须在野外全天候运行二十年,如可靠性能差,在各种极端恶劣天气及非常复杂嘅风力受变载荷考验下,唔系间间公司嘅产品可以过关。 

  以华能集团旗下内蒙能源风力发电公司所生产嘅风电机,已在锡林郭勒盟大草原上具有得天独厚嘅风力资源,但风力电价为四角二分人民币,每年只可利用二千三百小时。上述成本系冇利润空间嘅,除非日后电价上升或获国家扶持,才能继续发展落去。依家国产风电平均电价五角六分(火电平均电价三角六分),仍系蚀本生意,必须在税收、信贷、投资、补贴及奖励并行,才能令中国风电市场发展起来,不然连蒙古风力发电亦蚀本,其他地方可以想像。如政府唔支持,十五年后呢个风电机市场设备大蛋糕又系畀外国人食咗。 

  内蒙古风力发电总装机容量超过五十万千瓦,占全国风电五分一,计划2010年达五百万千瓦。新彊自治区响呢方面亦会急起直追,打造全国最大嘅风电产业基地;新疆羲之翔风能科技公司计划投资一亿三千万元占地一百亩,建设四条风电配套设备生产线。 

  风电设备股未来是龙是蛇?将系未来五年最大嘅一场赌博。 


曹仁超
 
PDF原文:
  
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标题:
 内地蚊年舍股从楼 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…17 
全文:
   7月16日,周一。恒生指数跌145。35,收22953。94;成交七百五十八亿五

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