曹仁超文集-第188章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


加息。至于减息，目前言之过早，相信明年才会发生也。　

　　纽约交易所公布上周美国石油库存意外地大幅上升，周三油价初期回落，投机者喺跌破六十美元后大量买入，令油价止跌回升，11月期油以六十二点九六美元收市，升一点九五美元。过去四周美国石油产品日需求平均二千零八十九万桶，较去年同期升2。4％；日进口量一千一百零八万桶，升4。6％（进口占需求量74％）。周三油价反弹理由系担心　OPEC　喺六十美元以下会削减产量，真正理由系超卖。　

　　油价由七十八点五美元回落到五十九点五美元，反弹跌幅三分一亦可见六十六美元。油价喺严重超卖环境下，利用　OPEC　可能减产嘅消息反弹，冇乜大不了。油价完成反弹后，估计未来仍有下跌空间。　

　　霸菱嘅利森1993年响新加坡炒卖日经期指，为霸菱赚咗一亿英镑。霸菱银行管理层太开心，因此容许利森做　Chief　Trader　同时兼任　Settling　Accounts　Officer（上述职位通常由唔同人担任）。到1994年12月，利森损失超过五亿英镑，1995年1月佢大购日经期指去阻止其跌穿19000点，1995年1月17日神户大地震，令日经平均指数一星期跌咗7％。当年二十八岁嘅利森惊起上嚟，连同妻子逃去文莱，再飞去法兰克福才被捕－一间有二百三十三年历史嘅霸菱银行从此宣布破产！　

　　今年另一位叫做　Brian　Hunter　嘅交易员，去年赌飓风会带来破坏，而为　Amaranth　赚咗十几亿美元，吸引大摩及高盛等大行亦购入　Amaranth　呢只对冲基金，令该基金资本一下子变成九十亿美元，然后喺四十五天内损失六十亿美元，远远超过利森1995年亏损嘅十三亿美元i点解历史不断重演？理由系太多人视投资为掷银仔游戏：公仔便赢、字便输！Brian　Hunter　从来冇谂过一年嘅花红可达七千五百万至一亿美元，对一位三十二岁嘅青年人而言实在太刺激喇，结果连自己亦相信自己系投资界天才，然后喺四十五天内令公司失去六十亿美元，之后才发现自己原来同利森一样，系傻瓜一名。　

　　前上海市委书记陈良宇下马，上海地产界人士估计，过去上海房地产一天成交量可达一万二千多套嘅情况不再，依家一天只有一、两千套嘅惨况恐怕要维持一年！如由上海市长韩正继任为市委书记，因佢曾参与过去上海建设，不致于一手推翻上海房地产市场，估计仍可捱落去；反之，如由胡温派任何人接掌上海市政，单系磨合期相信亦唔嘢少也。前一轮上海楼价下跌，由去年下半年开始到今年年初，随着大量外资普遍看好上海房地产前景而企稳，依家爆发陈良宇事件，恐怕又有一年半载消化，明年下半年才再平稳向上。　

　　台放宽地积比有利地产商　

　　今年9月27日起台湾政府将放宽地积比率，减少对公众地方限制。例如花园、草地、大堂及留作道路用途嘅土地，令土地嘅吸引力增加。新规例下，土地50％可作建筑楼面用，令台北增加二百公顷土地作发展用途（可建楼面二百万方米），令未来五年台北楼面供应可增加17…22％。上述措施有以下影响：一、令发展商减少土地成本而增加边际利润。二、土地持有者手上土地价值可因此上升。三、未来楼宇供应上升，令买家更多选择。四，政府增加税收。五、令楼市更健康发展（物业投机者例外）。上述改变对地产发展商有利，但对台湾楼价前景不利（相信更难升值）。　

　　依家平均每天有一个拥有百万美元有银士离开法国或德国，理由系逃避德、法两国嘅沉重税负，包括财富税（入息税以外）、资本升值税、遗产税、社会福利税……加起来嘅总税负往往超过佢地经常性收入嘅总数。换言之，喺法国同德国，除非你嘅投资项目能大幅升值，不然各种各样税项加起来，已超过投资回报率（例如租金及股息收入）；反之，喺英国却可利用离岸公司（Offshore　pany）合法避税（如你唔系英国人，同时喺英国每年居住少于一百八十三天，许多税亦唔使交，形成英国楼市及股市兴旺。上述并非德国及法国嘅特殊例子，美国、加拿大、澳洲等税务负担亦甚重。如你拥有一百万美元或以上财产，响移民呢D国家之前，最好先考虑清楚税务问题。香港只须交入息税、公司利得税、物业税（如收租）同差饷，既冇财富税，更有资本升值税、遗产税及社会福利税。港人有时身在福中不知福，希望依家香港简单税制能一直保持下去唔好改。　

　　泰国基本上系一个农业国，近年工业及旅游业迅速发展，但国民大部分仍系农民，知识水平较低，六十年前才过君主立宪，一下子进入民主政制，可以话系〃穷过渡〃。各国经济发展初期，国家系需要强人领袖进行〃善意独裁〃，例如台湾蒋经国。当人均收入达六千美元水平以上，才建立民主政制。台湾如此、南韩如此，甚至新加坡亦如此。反观太早发展民主嘅国家，往往令经济发展缓慢。令人泄气嘅事系唔少强人领袖事后往往走向独裁，例如印尼、菲律宾嘅强人领袖皆走上贪污腐败之路。有适当制衡力量嘅话，权力极易令人走上腐败；上述例子亦正在中国出现。香港六十年代走向贪污腐败之路，好彩英国政府及时制止，并成立廉政公署！今天香港人均收入已达二万五千美元以上，依家民主政制已绝对有问题；反之，中国人均收入同六千美元仍有很大距离，中国需要嘅系强人领袖及〃善意独裁〃。至于中国有冇咁嘅运气？睇完陈良宇事件后，我老曹信心强咗许多。　

　　呢次泰国军方发动政变，非因支持民主，只系因他信同军方关系唔好，军方担心今年11月大选后他信又再胜出，所以先下手为强，利用政变将他信赶落台；支持他信嘅农民连组织反对力量嘅本钱都冇，只有叹奈何。如各位认为政变都系民主，未免太幼稚。　

　　一机可走天涯　

　　世界变得真快。记得1970年我老曹首次接触电脑系　IBM　360（成个衣柜咁大）。八十年代苹果个人电脑渐成主流，　IBM　联同微软进行反攻生产个人电脑，配上微软软件，结果大部分其他品牌个人电脑皆装上微软软件，令苹果个人电脑失去大量市场。接着戴尔兴起，将制造部分全部外判以节省成本，自己建立供应链……。然后〃膝上电脑〃（Laptop）出现、手提电脑渐演变成笔记簿型电脑（微型电脑）。苹果电脑又以外判生产　iPod　重新杀入，令电脑进入娱乐产品市场；摩托罗拉、诺基亚及　Nvidia　等再推出　flip　phones、Blackberries、GPS　trackers……手机不但可睇网上新闻、网上电视、网上电影，电脑大部分功能手机都能做得到！令微软股价大跌、戴尔宣布重组，连英特尔亦要裁员！　

　　宽频加上3G服务，令流动电话迅速取代手提电脑、笔记簿形电脑嘅地位，世界进入一机（手机）走天涯嘅日子，一架手机不但可打电话、摄影、睇电视、睇新闻、收发电邮、听音乐，而且愈来愈薄、例如　Razor　手机甚至可在网上开　blog！　

　　代工生产商如转型速度慢一D，便好易被淘汰出局。拣工业股愈来愈难！　

　　华富国际（952）、富力地产（2777）股份拆细。　

　　蓝顿国际（245）、金鹰商贸集团（3308）停牌。　

　　新世界中国（917）、新世界发展（017）10月10日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：275序号：
　25　
标题：
　日股反弹抵阻力区　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…10…03　
全文：
　　　10月2日，周一。日本第三季〃短观〃制造业信心升至24点（6月份21点）。油价回落，日圆过去三个月兑美元跌3。2％，系令日本制造业信心上升嘅理由；加上新首相愿意改变中日关系，都系有利因素，令日股今天上升。今年4月7日日经平均指数由17563点回落，并在6月14日见14045点反弹，形成一个敏感三角形，上阻力16500点，能否升穿？就睇呢几天了【图】。　

　　2001年日本银行为对抗通缩，实施零利率政策，供应日圆货币嘅速度甚于美国，形成日圆兑欧罗涯价由2001年至今下跌35％，上述淮率优势令日本产品出口竞争力回升。但宽松货币政策今年3月结束，零利率政策7月亦结束，但日圆汇价并未因此回升，今年3月至今兑欧罗再跌8％。日圆涯价回落，成为2003年起日本经济复苏嘅最大推动力。今日圆汇价回落嘅方法，系利用利率差令投资者借入日圆去抛售，资金用作投资其他国家货币（例如买入美元债券赚息差或买欧罗赚汇率差，或买商品期货去博升值）。日本经济早已进入成熟期（第三产业发展八十年代达高潮，九十年代因无法进入第四产业即知识产权型经济而回落）；加上日本人口老化，今年4月份起日经平均指数开始回落，系咪2003年4月开始嘅经济复苏又告一段落，或只系一次调整？好快有答案。　

　　中日经济仍然此消彼长　

　　反观中国，仍有六亿八千万农民等紧进入第二产业（制造业）及第三产业（服务业），仍处于发展期，兴旺日子仍十分长。1978年起嘅中国改革开放政策至今落实不足三十年，中国依家嘅经济情况相等于香港七十年代，相信最低限度仍有二十多年风光日子（期间起起落落难免）。1990年当年我老曹大胆估计日本同中国经济将出现此消彼长。睇落至今仍冇修正嘅必要。甚至进一步预测二十五年后中国GDP将超过日本。达世界排名第二！　

　　日本换咗新首相，但九十年代开始嘅老问题例如无法进入知识产权型经济，并未有突破迹象，因此1990年至今日本经济只能起起伏伏，唔再系长期向上。香港情况亦一样，1997年8月起香港同样患上与日本相同嘅病，所不同者系中国因素对香港经济影响十分大，例如香港金融市场面对大量国企、中资企业上市！很快占本港每日总交投50％或以上，令香港金融市场保持兴旺。所谓〃一行旺行行受惠〃；加上2003年下半年起嘅自由行，在在令本港经济受益不少，延长咗香港第三产业繁荣期，但却未解决香港经济嘅长期因素。至今为止，全球只有美国经济喺八十年代进入第四产业，其他国家或地区冇一个可以进入呢个境界。　

　　油价金价短期续弹升　

　　资讯科技嘅发展，巧遇中国改革开放政策，引发经济全球化大趋势。但两大问题未因经济全球化而改变，就系全球〃资源〃不因环球化而增加，〃资本〃却因环球化而高速增长（例如投资回报率上升至25％，资本每三年便上升一倍）。八十年代初期资本进入中国时，因中国境内资源一直未被充分利用，形成投资回报率极之吸引，中国似乎有用之不尽嘅廉价资源。天下资本皆逐利而来，边度有钱赚，资金便涌到那里。八十年代初期涌入中国嘅资金初尝甜头后，自然吸引更多资金流入；加上最早流入嘅资金以三年一倍嘅速度成长，渐渐中国本土资源有D应付不来，引发通胀危机。到咗八十年代后期，中国境内通胀压力渐现。　

　　1989年六四事件后，中国经济迅速冷却，政府为转移注意力及打破西方国家对中国嘅敌视态度，人民币开始贬值，中国货出口竞争力大增。1989至93年人民币大幅贬值，令更多资金涌入中国，不但令中国经济再次热起来，长三角起动亦分担咗珠三角一带所面对嘅压力，资源新供应来源被开拓，资源不足问题被压下去。但到咗2000年，中国境内资本以高速度成长，资源开拓点样都追唔上，中国开始向全球各地寻求新资源来源，以应付国内制造业需求。运输上需要、新工厂兴建及其他种种需求，都令中国固定资产投资大增。2000年全球资源晌中国需求下，原材料大幅上升，制成品却因供应充足而无法加价或加幅有限，形成边际利润迅速下降，资本开始面对无法再迅速增长嘅压力。只有少数一早发现上述问题嘅资本家或及早投资资源股者才能发大财，大部分制造业只能发小财。　

　　今年〃十一·五〃规划出台，就系针对中国经济面对资源不足嘅问题，并计划善用资源，如能成功，可暂时解决目前面对资源不足嘅问题。今年5月至B月各种资源价格纷纷回落，相信系资源超级大牛市中嘅一次大型中期调整，情况有D似1975…76年，当年调整期长达十八个月，完成调整后再大幅上升。通常牛市走势都系〃N〃形；1999年11月开始上升嘅油价，喺今年7月14日见七十八点五美元一桶，估计系完成〃N型〃上升中第一个上升大浪，进入中期调整；金价2001年2月起步，至今年5月见顶，亦完成N型上升中第一个上升大浪，进入中期调整。呢个中期调整需时几耐？冇人可事前预测。上周油价回升3。9％，继尼日利亚宣布每日减产十二万桶之后，OPEC第四大产油国委内瑞拉亦宣布减产五万桶一天，令油价今天喺新加坡升上六十三点二九美元。黄金方面，彭博通讯社向三十一位交易员作调查，其中二十二位（占7％）建议吸纳（过去一百二十七周调查中有七十七次正确，即交易员分析后市准确度达61％）。今天金价喺新加坡成六百零二点二美元，相信短期油价及金价继续反弹。　

　　中国住与行问题基本解决　

　　衣、食、住、行乃大部分人四大需求。最容易解决系衣着问题，1978年改革开放政策落实后十年，中国人穿衣问题基本上解决，布票已成为博物馆内嘅陈列品。然后系食嘅问题，改革开放二十年后，中国人民食的问题亦基本上解决，饭票对年轻一代而言已不知为何物。依家余下嘅需求系住与行，香港地少人多，到咗1997年，住与行问题亦基本上解决。中国土地供应充足；加上冇外地移民问题（1950年至今内地人仍不断涌入香港），相信改革开放三十年后，中国住与行问题亦基本上解决。至于是否穿得好、吃得饱到吃得精等问题，以及从有地方住到搬入豪宅、由解决交通问题到出入有车代步，又系另一层次。例如2003年起本港豪宅售价狂升与居住单位不足，其赏系两回事。　

　　〃十一·五〃规划下，国内廉租房、经济适用房大量上马（类似香港六十年代嘅公屋及七十年代起嘅居屋计划），相信可照顾内地大部分中低收入者，日后商品房将主要服务社会上30％高收入家庭。从呢个角度睇，中国房地产将进入稳定发展期，过去供不应求情况渐扭转成供求平衡期。　

　　亚太区航空股跑赢大市　

　　上月亚太区航空股指数升7。8％，系2004年2月以来最大升幅，8。9月油价共跌21％，令亚太区航空股受惠较大，因为亚太区航空股唔似欧洲及美国同业，佢地通常为油价做对冲，令油价上升对欧、美航空公司业务未有即时影响；油价回落亦因为早已做咗对冲，未会即时享受油价下调带来嘅好处。亚太区就唔同，因为冇为油价作对冲，油价一升纯利便跌甚至出现亏损，油价一跌纯利便升或转亏为盈。上半年乘客量升幅最大系印度机场，乘客处理量多37％；其次系中国，乘客处理量多18％。　

　　过去几年受油价上升影响嘅亚太区航空股表现一直较大市差。自航空油价由8月8日九十三美元一桶回落17％后，9月份起亚太区航空股俱有优于大市表现，例如国航（753）9月份股价上升21％、大韩航空升15％。　

　　中国旅游业需求估计未来十年年增长率8。7％、印度8％，成为全球旅游业增长最快嘅国家。今年上半年中国飞机乘客�