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第143章

曹仁超文集-第143章

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富增加,导致更多人争夺城市内有限嘅豪宅供应!即豪宅愈来愈豪,超过一半非本地人系买家,而普通住宅楼价却开始下调。 

  今天本港豪宅每尺售价系天水围尺价嘅二十倍!同样,名牌手袋售价亦系普通手袋二十倍。上述反映全球财富愈来愈集中喺1%人口手中呢个现象。 

  次按问题引发不明朗前景 

  随着美国发生次级按揭债券问题,进一步令美国楼市两极化,即豪宅继续升值,而普通住宅楼价今年将进一步回落,相信香港亦一样。次级按揭问题系咪已过去?上周五公布美国二手房屋销售上升3。9%,达年率六百六十九万间(1月份达年率六百四十四万间),系近三年内升幅最快嘅一个月。上周标普五百指数升3。5%,系2003年3月美军入侵伊拉克以来升幅最快嘅一星期。人们开始相信次级按揭问题唔会影响其他行业,并认为低失业率及工资上升,可抵销美国楼价回落嘅因素。雷曼兄弟估计,未来两年约有一百五十万至二百万闻房屋断供,因而回流市场,影响一千七百亿美元次级按揭(依家次级按揭金额总数系一万二千亿美元)。去年至今有超过三十间次级按揭公司停业,但未影响整个金融业安全性,股市恶性抛售系咪晌3月5日已完成? 

  假设未来两年有一百五十万至二百万间房屋断供因而回流市场,即今年及明年美国二手房屋供应量上升11-15%。喺屋供应大增下,即未来两年美国楼价上升嘅机会有限,而次级楼按问题今年11月才系最高潮。未来系咪减息三两次便可解决问题?美国已暂停加息八个月,美国核心通胀率由2。6%升至2。7,未来如减息,可令美元汇价转弱及CPI上升,反令长期债券孳息率上升,对供楼者更加不利。如楼价唔升,对美国消费者影响系点?更何况次级按揭公司收紧信贷后,利用次级按揭去支付首期嘅家庭将减少。换言之,由次级按揭问题所引发嘅前景不明朗因素,未因2月份二手楼销售上升3。9%而扫除。 

  〃科学化地选择二线股〃(Scientifically Selected Penny Stocks),绝对可令你嘅资金以倍数上升。近期精优药业(858)因研究中嘅口服胰岛素药快获批准而令股价急升,相信又有唔少人悔恨太早获利回吐。 

  二线股可带来十倍利润 

  二线股吸引力不在于赚取10%或20%利润,而系可赚取一倍甚至十倍利润,而亏损嘅只系投入资金嘅15%(利用止蚀)。点样拣二线股?过去例子唔少,例如1997年嘅德昌电机(179)、近年利丰(494)及思捷环球(330)、广船(317)等,最初都系二线股,其后为投资者带来十倍以上回报! 

  过去几年投资内地资源股同金融股,亦为投资者带来极可观回报。未来投资仍以亚太区为主(日本除外),因为亚太区才系经济高增长区,不过亚太区股市有时升得太快,一旦调整幅度亦好厉害。以P/E角度睇,依家亚太区股市已好贵,唔排除一次大调整出现;但如用十年或二十年眼光睇,未来仍属亚太地区嘅;反之,欧洲经济已十分成熟,美国经济已见顶,出现低GDP增长好正常。至于日本经济,我老曹睇法系由1990年起已进入老化期,有反弹有上升;反之中国同印度正在追上。两国之中,又以中国最值得睇好。中国已成为铜、铁、锡等金属嘅最大买家,代表中国工业化速度好快;印度却系全球黄金及白银最大消耗国(去年共吸纳全球黄金产量29%),上述可睇出两国嘅分别。如两者选其一,我老曹人更喜欢中国。虽然2001至06年我老曹喺黄金身上亦赚咗唔少,但黄金始终系消耗性产品,而非生产性必需品,我老曹未见过有人揸金发达,反而经营地产及制造业发达嘅人却唔少。因此,我老曹投资倾向系以制造业同房地产项目为主,黄金只系偶一为之嘅投资对象,而非长线睇好。 

  金融自由化刺激经济增长 

  日本房地产连续两年上升。日本REITSS回报率一般少于3%,日本地产发展股息率一般只有2。5%;日本租金上升速度系一年2%至4%,而非类似香港郁D就10%到50%(甚至100%)。换言之,透过投资日本房地产项目去获利,系极之专业嘅行为。2005年我老曹亦有朋友推介日本REITS,虽然呢两年日本REITS升幅不俗,但扣除日圆弱势,回报率仍唔及投资内地房地产股。 

  国际结算银行研究指出,金融自由化令国家资源获得更有效利用,因而引发经济长期增长!上述结论用来印证战后各国经济发展,相信大家都会同意。换言之。任何国家或地区嘅金融愈自由化,资源便可获更有效利用,因此令经济获长期增长。进一步证明如欲经济长期增长,政府干预愈少愈好,乜嘢最低工资法,结果都系好心做坏事。近三十年中国经济发展,就系因金融自由化而非民主化;反之,睇睇已实施六十年民主政制嘅印度近十多年经济高速增长,理由亦系金融自由化,而非由1947年开始建立民主政制。一个国家或地区嘅中产阶级成为社会大多数之时,政制自然朝向民主制度发展;中产阶级未成为国家或社会大多数之前,过早实行民主要付出代价,东南亚国家、南美洲等国家例子比比皆是。今天香港中产阶级成为社会大多数,形成对民主制度嘅渴望;但中国中产阶级仍系少数,对上述要求唔高。点样解决上述矛盾?将系余当奴嘅新使命。1980年至今香港发展出现两大矛盾:一、随着成本上升,本港制造业内移,香港经济由制造业主导走向消费性社会。二、1980年10月起内地人可以每天五十个(其后改为每天一百五十个)合法地进入香港,即过去二十七年约有九十四万内地移民合法地进入香港,成为全港六百八十万人口中嘅13。82%。香港过去二十七年,一方面出现低收入工作岗位流失。同时面对低收入工作人口大增。咻经济繁荣期如1980至1997年,情况虽然好D,但过去十年贫富两极化,情况便突显。上述非金融自由化可解决,亦系余当奴连任后面对嘅棘手问题。 

  投资市场忧虑泰王年迈 

  投资方面,有朋友推介泰国。志起泰国,我老曹便志起2004年圣诞节后大海啸所带来嘅破坏,然后系去年9月军事政变,近期更有泰国新机场嘅混乱及官员贪污问题。泰王肖像随处可见,如涂污可能被判监三十年!泰王蒲眉蓬1946年登位,系在位最耐嘅一位泰王。响佢统治下。泰国由君主制走向民选,同时政变从不间断。今天泰王已经相当年老,分析家开始担心泰王逝世后嘅泰国会点样?所以今年泰国股市P/E仍然只有十倍,响亚洲金融风暴前,泰股P/E系二十二倍。 

  家叮唔少投资者都唔想将蚊年投入泰国。泰国政府估计,今年GDP可上升4到4。5%,最近中央银行为压低泰铢。已三度减息。今年年底泰国又再大选,明年泰国股市能否复苏?我老曹实在木宰羊。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:208序号:
 8 
标题:
 唔好跟我买! 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…03…27 
全文:
   3月26日,周一。恒生指数升73。21,收19765。85;成交三百九十八亿六千零八十三万八千元。3月期指升61点,收19760点。 

  油价上升,令中石油(857)升1。8%,报八元九角四仙;中海油(883)升0。9%,报六元五角三仙。《金融时报》报道,中芯国际(981)可能向策略投资者出售股权,集资五亿美元,令股价上升11%,报一元一角四仙。 

  花旗推介富力地产(2777),目标价十九元三角八仙,估计今年每股获利一元零四点五仙,纯利再升50。8%,未来P/E十五点七倍;同时推介国浩(053),目标价一百一十三元。股市继续流行炒个别发展。 

  OPEC 成功令油价止跌 

  OPEC 2月份减产一百万桶一天,系近十年内减幅最大嘅一次,令油价由二十个月低位反弹25%,由五十美元重返六十美元之上,达到OPEC嘅要求。3月15日会议后,OPEC决定维持现水平石油产量,六个月后再开会。亚洲金融风暴后,油价喺1998年12月21日一度跌至十二年低位十点三五美元,其后OPEC一再减产去阻止油价跌穿十美元,油价开始爬升。今年OPEC成功阻止油价低于五十美元,至于能否长期保持油价晌六十美元之上?有待观察。有一点可以肯定嘅系,低能源时代已离我我地好远好远矣! 

  1971年美元同黄金脱钩后,整个七十年代投资大方向系炒美元贬值;1979年年底雪茄伏上台,将利率提升至CPI增长率二厘以上,才成功控制住通胀。1978年中国政府开始背离共产主义制度,走自由经济路线,上述情况为全球经济带来近二十年繁荣期。小插曲系亚洲其他国家因竞争力唔及中国,喺1997年7月起纷纷宣布货币贬值,引发1997年8月亚洲金融风暴,其后亦由联储局减息应付过去。2000年美国经济盛极而衰,格老透过减息创造信贷,阻止经济衰退响美国出现。因世界资源已无法应付资金泛滥所产生嘅新需求,令资源价格上升。去年系咪另一政变?虽然中国“十一·五”规划决定走节约型经济,但至今未见成效。至于今年2月美国次级按揭债券市场恶化,亦系另一令人心惊惊嘅隐忧。 

  全球生产力过剩,令各行各业毛利率下降(甚至消失),金融市场则由信贷泛滥支持,喺高位牛皮,最后何去何从?真系木宰羊。商品牛市已完成咩?美国物业市场会点?中国经济转型成功咩?一连串问题都有肯定答案。此所以踏入2007年股市咁波动,2007年亦系我老曹最睇唔清方向嘅一年。 

  升市莫估顶又一明证 

  沪深A股指数再创新高,但今年1月起已同RSI走势背驰【图】,代表呢次沪深A股升市唔会持久,或迟或早出现另一次抛售潮(会否出现三浪背驰?喺唔成熟嘅股票市场,走势准确性较成熟股票市场高)。升市莫估顶又一明证,嗰D认为沪深A股指数见顶者,近日又不知如何解释。今天A股指数受惠于中移动采购3G板块,令相关股份有良好表现。其后系北京奥运板块亦因奥运进入倒数五百天而上升;唔系咁,四元以下股价者都成为炒卖对象,好多垃圾股皆出现鸡犬皆升现象。上述情况极之唔合理,唔少股份业绩根本上无法支持依家嘅股价。作为精明投资者,晌选股之时不应忽视公司业绩,例如公司经营状况、系咪行业龙头股等;反之,所谓3G概念、奥运概念所引发嘅股价刺激,相信好短暂。 

  1978年中国实施改革开放政策后,中国走上工业化之路,一如香港由1950至80年嘅情况一样。呢段日子已渐渐完成,中国经济已进入“后工业化”之路,即由投资及消费渐取代工业及出口,成为带动经济继续增长嘅动力。八十年代香港喺转型方面得天独厚,令1984至97年香港经济进入由内部消费带动嘅另一次繁荣期。去年中国“十一·五”规划嘅目的系协助中国经济由前工业化转入后工业化时代,但中国嘅道路崎岖好多。 

  今年中国外贸盈余估计高达二千亿美元,资金泛滥情况超过1984至97年嘅香港。去年中国GDP增长率高达10。7%,系1995年以来最快;外贸盈余高达一千七百七十五亿美元。人行虽然一再加息兼提升银行存款保证金率,似乎一D效用都冇。2月份M_(2)货币供应增长率仍高达17。8%,L_(2)增长率17。2%。中国七十个主要城市2月份楼价较去年同期升5。3%(深圳升9。9%);沪深指数今年3月较去年同期升160%!估计人民币6月前仍会再加息,但作用有几大?中国会否一如八十年代日本经济,要经历一次boom&bust?上述系好多专家提出嘅问题,但冇人可以有肯定答案。 

  中国楼市渐渐两极化。今年2月底止北京朝阳区现楼平均价一万三千一百三十三元一平方米,较去年同期升三千九百零八元,涨幅达42。4%!全球豪宅皆愈来愈贵,上述已非香港特有现象。 

  内地亦掀起移民潮 

  1996年前移民加拿大及澳洲者,以港人及台湾人为主;1996年之后,中国人渐成主流。来自大陆嘅移民,大部分系学历低、年龄大、地域性强嘅新发财,属来路不明嘅有钱阶层。呢批移民过去以中国东南沿海一带为主,尤其系福建人,大多喺五十岁左右、学历普遍偏低但敢于冒险,唔少靠倒卖或承包嘅经营方式赚取财富;近年移民潮开始蔓延到上海、江浙甚至中国中西部。过去移民以个体户及小企业主为主,近年多咗大企业股东甚至CEO群体,学历开始向上移,年龄开始往下走。大部分移民喺国内所做嘅生意唔大,一般先把妻子及子女安排到海外,响嗰度买屋买车,子女接受当地教育,自己回国做生意,赚到蚊年到海外去。一如八、九十年代香港嗰批移民一样,呢批小企业主只能响两国之间游走,飞来又飞去,有时亦带自己孩子及妻子回国度假,更多时候系倾电话同e…mail。 

  过去发生喺香港移民身上嘅事,依家同样喺中国移民身上发生,就系当家庭生活及事业开始分裂后,渐渐一家团聚日子减少,问题便出现。呢批移民,无论喺加拿大或喺中国境内都算较富裕嘅一群,虽然资金来源不尽相同。港人当时移民理由系怕九七回归,呢批中国人则认为中国政府对私有产权嘅保护仲系好脆弱,觉得拥有一定资产后,都系移民海外更有保障,移民后再唔使担心政治事件。另一个现实系自己嘅事业仲喺内地,如离开内地,自己嘅事业便完蛋,结果大部分家庭都系妻子及子女先入籍,自己仍保留中国人身份,留响中国做生意。形成一个家庭成员分别喺两个国家境内,许多家庭悲剧亦由此发生!2005年移民加拿大嘅中国人共三万六千四百一十人(包括经济移民及家庭团聚移民两大类,系加拿大各国移民人数之首!),最近中国政府通过《物权法》,会否减少国人“经济移民”出国?家吓最多人移民海外系浙江温州市。人口七百五十万,其中有五十万人已移民海外(相信1997年香港亦好厉害,只系有准确数字,估计亦有晤少于五十万移民海外)。 

  中国人要移民外国?此乃中国人嘅悲哀。但愿有一天中国人毋须再因为担心政治问题而移居海外。 

  不管你做乜嘢事,良好习惯都系决定你成败嘅重要因素。理财亦一样,好多人认为富向险中求,其实系一个足以致命嘅错误观念。1974年我老曹亦相信上述观念,差D被害死,依家明白逃避风险才最重要。例如1997年逃避香港物业大跌市、2000年冇沾手TMT股泡沫。我老曹认为,保本永远较增值重要;失败嘅投资较唔投资损失更大! 

  糊糊涂涂赚钱跌市输突 

  投资成败并非由你拥有几多蚊年去决定,而系取决于你嘅智慧同眼光。少赚糊涂钱!好多人糊糊涂涂地投资,喺牛市中糊糊涂涂地赚钱者绝不少数,只系一旦面对跌市,通常都系输突。跟风最唔好,我老曹讨厌别人连谂都唔谂便信你。例如去年年中我老曹喺研讨会上公开睇好内地金融股,至于买边只?投资者应自行决定。仍然有唔少散户要求我老曹畀个冧巴便信晒你!通常我老曹都唔回应,因为责任太大也,有边个知道未来风险系点?我老曹连自己亦唔信,你地咁信我,我跳楼都唔掂。唔好跟我买,应睇完本栏文章后自己去思考分析,做自己金钱嘅主人,承担自己必须承担嘅风险。万一形势不利便行使止蚀盘

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