看不懂的中国经济-第5章
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第三，基金规模壮大，也是股市暴涨的重要原因。
这时，中国股市开始热了，基金慢慢开始好卖了。前几年不要说发基金，就是新股发行都停了好长时间。现在基金的力量又开始壮大了，仅在2006年，新基金发行规模就有89只，将近4 000亿元，其中过百亿规模的基金就有7只。这是第三股重要力量，而且规模越来越大。到2007年，基金发行了73只，资金募集规模超过4 200亿元。
力量积蓄够了，但老股民似乎也跑出去不少。到2006年下半年，中国股市波澜壮阔的行情开始了。
第18节：第四章 股市为什么暴涨？（4）
第四，民间储蓄进入股市，更是股市暴涨的原因。
这时，最后一股市场的力量几乎被彻底撬动起来了。一步一步，广大普通百姓入市了，几乎〃全民皆股〃的盛况出现了。当大家都看到股市有了赚钱的效应，一夜之间，中国人平时深藏内心的那种致富的梦想终于被股市拉了起来，都赶快入市。原来只有7 000万人炒股，而到2007年底，在证券公司开户的就有1亿人。中国有13亿人，1亿人在股市里开户了，就是说，四个家庭中就有一户在炒股。这一下子掀起了全民炒股的群众运动，一个字…〃买〃！两个字…〃快买〃！三个字…〃赶快买〃！没钱的人借钱也要去买。
2007年春节，我去澳大利亚度假，2月27日返回香港。刚下飞机，在等行李时，有人打开手机一看，大喊一声：〃中国股市暴跌了！〃这一喊不要紧，所有等行李的中国旅客都打开手机，惊呼：〃不好了，中国股市暴跌，大部分股票跌停。〃几乎所有人都站在那里哀叹：〃怎么办？我们全都满仓！〃原来满飞机的中国人都是拿炒股赚来的钱到国外旅游去的。我在一旁不禁感叹道：〃中国全民炒股的时代真的来临了。〃 所以，2006~2007年，上海证券交易所和深圳证券交易所开户的人越来越多，你想这1亿人去炒股，规模有多大？证券营业部里人满为患，银行也排长队，证券公司开户的队伍更是越排越长。
那时公司的白领阶层上班时间就敢公开炒股，老总也躲在自己办公室里偷着炒。老总出来一探头，发现手下人都在那儿盯盘，看老板出来，所有人〃啪〃就收起来了。据说股市火的时候，〃下午3点之前别来跟我们谈生意，等3点收盘后再说〃。
一天，我坐在飞机上，听后面座位上的一男一女聊得特别热烈，他们一直在说炒股票怎么赚钱，买哪只股票赚钱。等下了飞机，两个人各奔东西，这才发现原来谁也不认识谁。
各种版本的财富故事也四处流传。据说，一位女士拿出2万元钱在3年前买了股票，3年之后她的2万元变成2 000万元，她用炒股赚来的钱买了4套别墅。
甚至还有说一个人听到消息去买股票，别人告诉他股票代码，他就去买了，一没留神下错了单，买错一个号，不是人家告诉他要买的那只股票。回来后他很懊丧，就跟人说：〃太倒霉了，我写错了一个号，买了另外一只股票。〃没想到这只股票竟连拉三个涨停板。买错一只股票都能连升三个涨停板，三天赚了33％。
那时的牛市，就牛成这个样子。
那才真叫一个看不懂。就沪市而言，大盘从1 000点左右涨到1 500点的水平，已经涨了50％，之后从1 500点几乎一口气冲上了4 000多点，几乎只涨不跌。最不可思议的是，2006年7月5日~2007年5月15日，中国人民银行总行上调了7次存款准备金率。众所周知，这是央行三大货币政策中最严厉的手段，上调一次都是非常严厉的紧缩行为，每调一次冻结市场供应资金大致在1 500亿~2 000亿元之间的水平。结果却是每调一次股市就涨一次，调一次涨一次。
股市涨得实在让人看不懂了。
所谓看不懂，仔细想想，无非是用老眼光看新股市。老眼光是什么呢？以前股市大涨，很多是违规动用银行资金，所以宏观一调控，不要说十次八次存款准备金率上调，就是一两次也够呛，甚至一两次升息都要跌好久。而这次股市资金显然不在宏观调控的掌握范围，这在中国资本市场的历史上从来没有发生过。
第19节：第四章 股市为什么暴涨？（5）
货币政策怎么调都没办法抑制股市的投资和投机狂潮，如果一直涨下去，像日本那样，股市泡沫破灭了怎么办？ 市场实在不听话。豁出去了，政府只能动用财政政策，提高证券交易印花税！ 咣当！在2007年5月30日夜里，政府宣布提高印花税率，股市终于低下了高昂的头，开始一轮暴跌。
政府没料到市场会涨成这个样子，市场也没想到政府〃下手〃会这么重。本来政府动用货币政策，大家炒股不用你的钱就是了。结果印花税提高了300％，这招实在厉害，不跌不行了。再不跌，指不定还有什么铁腕政策出台。
可是，股市光跌也不行啊，这么跌谁出得去啊？散户、机构，民营、国有，境内、境外的，这不是小麻烦，所有人都不愿意，抱怨声音太大了。如果这个社会一件事出现让所有人都不能接受，那政府的压力就大了，尽管明明是抑制市场过度投机的措施，但也没人接受。
后来的发展在历史上也许永远是一个谜，就是之后政策层面没有太大动作，莫名其妙，股市又起来了，不仅起来了，而且比前一波行情更不可思议，更疯狂。
如果要做一个公开分析和相对合理的判断，当时我观察到一个重要的转折过程。就是第一拨从股市感到危险撤退的资金开始转战楼市，没出来的资金在〃5·30〃都套里面了。很多〃老到〃的资金出来不少，赚得也不少。他们想，既然股市被这么严厉打压，这么危险，就去楼市吧！既然人民币要升值，人民币资产也一定会升值，而且升值更快。在人民币资产中，没有比房产更典型、更具有投资价值的了。虽然老百姓觉得太贵了，但对大资本来说，对赚钱容易的人来说，对有能力从广大老百姓手上〃集资〃的人来说，他们的看法就不一样了。
资金进入楼市，这个问题让政府更加紧张。股市还是吃饱饭的人冒险的地方，但楼市关系民生，这个问题比股市严重得多。当时政府千方百计限制资金大规模进入楼市，出台了一系列政策。这时我们看到，资金进楼市不是全部被堵住，而是从政策导向上不被欢迎，不被鼓励，很可能也要〃严打〃。
怎么办？ 资本的本性永远是逐利的，想要搭中国经济增长的快车、搭人民币升值的快车，楼市又被〃严防死守〃，其他投资领域要么不能进，要么不容易出，被堵住出口的资金又挤回了股市。
结果行情不仅又起来了，而且是更加疯狂。只有更加疯狂地上涨，才让投资者无数次怀疑自己，坚信自己每次卖出都错了，每次没买都后悔死了，最后更加坚定地买入，而且要更加坚定地持有并看多。
一定要坚定地买入，坚定地持有，不能再犯错了。
似乎从五六千点到一万点已经不是梦了。
就这样，一轮从1 000点出发的行情，轰轰烈烈被抬上了6 000点，中国股市就在一片看不懂的情绪中，如此猛烈地涨起来了。
第20节：第五章 股市为什么暴跌？（1）
第五章 股市为什么暴跌？
当上证指数涨到6 000点时，多数人都坚定地持有、都在期待1万点时，中国股市却发生了暴跌。在2008年不到半年时间，股市就从6 000点暴跌到3 000点。很多人股市中一半的钱不见了踪影，股民损失惨重。中国股市怎么了？股市暴跌的原因究竟在哪里？ 股市涨，涨得你看不懂；股市跌，跌得你也看不懂。当股市涨到6 000点的时候，坊间流传着各种版本的财富故事，到处都是〃股神〃，到处都有传播致富秘诀的〃高手〃，也包括众多企业家班学员们。那时每次上课我都得说：〃诸位听好了，这两年在股市赚钱不是你的本事，是牛市来了。过去那些年你怎么不赚呢？怎么没看你神呢？要问问自己，以后还能赚吗？现在赚钱，不是你的本事；熊市来了，不赔钱才是你的真本事。〃 所有人听了都不说话了。
你在股市1 000点买个股票涨到6 000点卖了，赚了5倍这是自己的本事吗？不是，这是整个宏观大势送你的，你幸运地搭上了这班车。等股权分置改革完成了，人民币升值也开始了，外资也流入了，20万亿储蓄存款被撬动了，所有市场力量都被调动起来，是大量的钱把股市给抬起来，所以才有这波行情。
股市6 100点附近股票的平均市盈率在50倍左右（这是根据彭博资讯系统统计得出），然而当时上百倍市盈率的股票俯拾皆是，上千倍甚至数千倍的股票也有。所以，你要随时问自己，这股票值这个钱吗？全流通、〃大小非〃解禁近在咫尺，这个价钱还有人接手吗？ 其实，这个问题很多人都问过自己了，结果发现这是一个很蠢的问题。因为有些人很早就问过自己，3 000点问过，4 000点问过，5 000点也问过，它是不值，有些股票早就不值了，但它就是涨上去了，而且飞速涨上去了，买了它就赚大钱了。这时问值不值的问题就太愚蠢了，应该问，不管它有多高，只要后面还有上涨空间，还有人接手，我就买，不买就来不及了。股价就这么飞速地涨上去了。
所以，不要怨天尤人，太多的人都清楚他不是在投资一只有价值的股票，太多的人在〃赌〃后面还有人会接手，还会拉高股价，只要自己不拿最后一棒就行。
问题是，你怎么知道自己拿的就不是最后一棒？ 在《推开宏观之窗》当中，我曾经讲过这样一个故事。在1929年10月29日，美国爆发了席卷西方世界的大股灾。在股灾爆发之前一个星期，有一个银行家在路边擦皮鞋，擦皮鞋人一边给他擦皮鞋，一边跟他大谈股市如何赚钱。回到家后他想，连一个擦皮鞋的人都知道股市能赚大钱了，这股市不是太热了吗？他当机立断，卖出手上所有股票。在这场灾难中，只有他这样的极少数人幸存下来，其他人都在这场股市大崩盘中血本无归，很多人因此跳楼自杀。
当股市涨到6 000点的时候，跟随我多年、不识字的阿姨竟然把一生积蓄的两万元钱拿出来，托我帮她买股票。听我的助手讲，他家里有一个钟点工，最近也〃失踪〃跑去炒股了。直觉告诉我，这个市场的危险越来越近了，真的是很危险很危险了！ 但直觉有时候会靠不住，我必须要获得印证。
那时股市火得不行了，我教的MBA们热烈地谈论着股市，盛情邀请我去参加他们的沙龙，畅想未来。他们中有搞房地产的，有买卖证券的，有从事保险的，有干银行的，有做基金的，还有做实业的，各行各业的人都有。在那次聚会上，一个在证券公司工作的学生说出的一个数据引起了我的重视，他发现，在2007年3月到证券公司开户的人手里基本有7万元，5月份开户的人手里基本有4万元，7月份开户的人手里大概只有2万元的水平。
这个数据告诉我们什么？谁在买股票？谁在接盘？ 当有2万元钱开户的人去炒股的时候，我想问大家，是什么样的人进了这个股市？当只有2万存款的人冲进了股市，而且在6 000点位冲进去，这意味着什么？ 你还能期待在他们之后谁来接着买高价股？ 作为老百姓，作为微观的个体，你当然看不到这些，你只看见那只不知道从哪里听来的股票。你被这些弥漫在全国上下每一寸空气中的财富故事，而且是爆发式的、迅速致富的故事深深打动了，你终于按捺不住了。
第21节：第五章 股市为什么暴跌？（2）
股市挣钱太快、太容易了，我在这里老老实实工作太愚蠢了。每个人都在这么想。
管理层多次警告，没有用；央行紧缩货币，没有用；政府提高印花税，也没有用。
赚钱才是硬道理。
写到这里，读者朋友们，你们已经预见到会发生什么，今天你们也已经看到发生了什么。
可当时大家就是不明白。现在你觉得这些描述很可笑，但当时每个人都把自己当股神，这是真的。
小投资者不明白，并不妨碍大资本明白。他们明白后面没有资金跟进来了。
于是，市场自己的力量发生作用了，我们已经不需要政府的警告了，也不需要政府再出台什么所谓利空政策了。老实说，谁也不敢在那么高点位上出台什么利空政策了，谁也不愿意在那个位置上成为所谓〃历史的罪人〃。这是中国国情的无奈，可你得正视。
这一切都不再重要了，市场有市场自身的规律，找个理由涨很难，找个理由跌还不容易？ 当时只因为一则小小的〃谣言〃，说香港H股和A股即将并轨，股市便不知不觉开始了暴跌。为什么不知不觉呢？因为第二天就辟谣了。
原来虚惊一场！ 市场似乎又重新坚定了信心，奥运会还没到，中石油还没发，这熊市怎么会来呢？总之，刚冲进股市还没赚到钱的人，会找出无数理由说服自己坚定信心；那些老股民信心更足啦，为什么呢？因为之前每次卖出都踏空了。
随着中石油股票的上市，以48元价格高开后，一路低走，股市〃顺理成章〃地开始下跌了。
看到这里，读者朋友们千万不要给上述分析套上一个什么〃阴谋论〃的帽子，因为这是一个明摆着的〃阳谋〃，只是你当时看不清而已。
之前大家只看见自己买的股票，看不见后进股市的人越来越穷了，只能说你不具备掌握信息的优势（其实可以观察到）；但是，你现在明知道股票不值那个钱了，明摆在那里（前面探讨了），你还要买，还不卖；你明知道期货指数要推出，这也是明摆在那里，不知报道多少次了，股指期货是一个做空机制，你还要买，还不卖；股改第一天就告诉大家说，〃大小非〃解禁的股票迟早是要流通的，而且有时间表，近在眼前了，也明摆在那里，你还要买，还不卖；你只看见奥运会，看不见之前还有个台湾地区〃大选〃，还有那个〃入联公投〃，你还要买，还不卖。
你说应该怨谁呢？ 最后这个原因，有人读到这里一看就明白了。有人还要问一下，这个〃大选〃和〃入联公投〃跟我买卖股票有什么关系呢？ 现在假设你是一个10亿元的大资本，100亿元就别说了。你拿着这么多钱的股票，你会赌〃入联公投〃一定通不过？万一通过了，后果将会怎样？ 大家知道，中国2005年3月十届全国人大三次会议表决通过了《反分裂国家法》。这部法律明确规定，为了反对和遏制〃台独〃分裂势力分裂国家，促进祖国和平统一，维护台湾海峡地区和平稳定，维护国家主权和领土完整，维护中华民族的根本利益，根据《宪法》，制定本法。
不是说有人一宣布〃台独〃马上就会开战，但只要有法律依据，就存在这种可能性。如果谁拿着10亿元的股票，他要不要规避市场风险？ 如果拿10亿元的人这么想，拿100亿的人也这么想，拿着一大堆股票的大资本都这么想，那你说股指站在6 000点上还踏实吗？ 所以，要是这些大家还看不明白，总觉得有什么内幕，需要什么内幕，需要什么小道消息，或者曾经凭着几个小道消息赚过一点钱，即使是你自己凭着独立判断赚过钱，但仍然看不见这些阳谋，看不懂这些阳谋，你怎么称〃股神〃？怎么去股市里安全地赚钱？ 当看明白这些问
