第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第47章
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山一是日本第四大证券公司，有整百年的营业历史。山一的律师会泽说，该公司未偿付的债务共有240亿日元，低过246亿日元的总资产。1991年日本股市崩溃时，山一证券未进帐的亏损开始增加，因为它弥补大客户的亏损，以维持同这些大客户的交易关系。野泽正平说，一周前，他下令审查公司帐目，知道公司蒙受巨额亏损。他当天立即向财政部报告此事。今年8月，前总裁三木淳夫因付遮羞费给一个黑帮分子的事件曝光后宣布辞职，野泽正平才接任总裁职位。山一证券非法弥补大客户交易损失而蒙受巨额亏损的丑闻已在市场流传多年，并在最近使该公司的股票猛跌至100日元以下。不过，日本财政部仍对山一证券弥补大客户交易损失的事件感到吃惊。野泽正平说，穆迪投资服务公司上星期五把山一证券的债务评为坏帐后，是他前晚决定结束营业的另一个原因。因为根据穆迪投资服务公司的评级，意味着山一证券可能无力偿付今天到期的短期贷款。山一证券主席五月女说：“上星期五，我认定将难以应付偿还贷款的要求……但我们认为，我们仍有办法解决这个问题”。
日本报章引述证券业人士的话说，该公司进行非法的“走马灯似的”交易，是累积巨额亏损的原因。他们警告，该公司透露的亏损额可能还会增加。所谓“走马灯似的”交易策略是指一家公司把亏损的股票，在结帐之前转移给另一家公司，以便在资产负债表上隐瞒亏损。
山一证券的倒闭，导致日本金融市场反应激烈，日元和股市大幅下跌，银行股和金融股受到重挫。11月25日，日经指数早盘暴跌了5％，日本中央银行宣布，为了保护投资者和客户的利益，央行向山一证券公司提供特别贷款8000亿日元。
日本央行行长松下康雄对众议院金融委员会说，央行提供的这笔特别贷款包括应付山一证券日后的一些资金需要。日央行为维护金融已拨特款385亿元。松下康雄说，到25日为止，日本央行为了维护日本金融制度，已经拨出特别贷款31000亿日元。他说，央行在今年10月前只动用了3720亿日元的特别贷款。本月初向北海道拓殖银行提供了19000亿日元，再加上这笔8000亿日元贷款，从而使动用的特别贷款突破3亿日元。松下康雄说，为了对付目前“深不可测的形势”，“我们将向市场提供充足的资金，并毫不迟疑地采取一切必要的措施”。
日本经济界认为，山一证券倒闭事件对日本金融业产生极大的震荡和冲击，这显示日本政府可能希望借助市场的力量，让金融机构进行重组，以增进该领域的竞争力。
经济分析人士认为，金融业在短期阶段将进入非常不稳定的阶段，更多的金融机构会受到山一证券的波及，只有少数的企业能够在变幻无常的市场中得以生存，金融界可能出现无法控制局面。一位分析员表示，如果日本银行和财政部不能全力以赴，解决山一证券倒闭事件，金融界可能会出现无法控制的局面，更多的金融机构要面临和山一同样的命运。
日本政府拟定在未来四年推行的金融改革计划，将进一步放宽对金融界的管制，这促进金融机构之间的关联，同时还将取降低政府对金融业的保护。一些分析员预测，目前的形势以及准备推行的改革，将使日本的银行、保险公司和证券行面对更多震荡，可能25％至30％的金融机构将面临生存与否的危机。
一些分析员认为，山一倒闭的事件显示，政府容许金融机构走向倒闭之路，而让该领域能够有更多的发展空间。他举例说：“山一在该领域拥有4％至6％的市场比例，现在这个空间空出来了，使那些更大的金融机构有机会进入，并从中获益”。有分析员还置疑，日本银行和财政部在山一证券倒闭后所扮演的角色，它们是否真的会承担山一的债务？
愤怒客户排队领存款，数千个愤怒的山一证券的客户纷纷涌至山一的分支机构，排队领出存款，一位62岁的老人说：“我是用退休金从山一证券买的债券，我要拿回来”。另一位客户说：“我们以后都不会再相信证券行，不仅是山一，其他的还不能相信”。
日本财长三¤博说，日本山一证券公司倒闭的事件后，政府将考虑动用公共基金稳定日本金融制度。市场估计，政府如果真的决定这么做，需要动用的总额可能高达1250亿美元。但分析员还指出，政府应该明确公共基金是“用在保护存户和投资者的利益，
而不是用于扶持那些将要倒闭，或者是由于管理、经营等问题，而出现问题的金融机构”。
经济计划部长尾身幸次说，目前首要的是要通过强有力的措施来恢复金融制度稳定，因为坏帐问题已经威胁到日本的经济了。他说：“动用公共基金来注销坏帐问题，必须从保持日本金融制度的稳定和信贷秩序的观点进行认真讨论”。
作为日本政府的主要发言人的内阁秘书长官冈村兼造说：“东京将利用一切方法，包括动用公共基金，来稳定和恢复对日本金融制度的信心”。他呼吁山一证券的客户们“保持镇静”，政府将采取一切可能的措施来保护投资者的利益。他同时还呼吁所有的金融机构“加紧进行整顿和尽可能地公开管理的真实情况”。他说：“我希望每个金融机构能够认真对待它们面对的问题”。
台湾财长邱正雄认为，山一证券倒闭将不会导致新一波的国际金融危机，因为日本的外汇存底比韩国多，而且日本经济已经持续6到7年都不好，山一证券财务恶化还有4到5年的时间，这是国际社会上大家都了解的事。他认为，这次的事件对日本本身的处境有影响，但不至于会连带使国际金融情势再发生危机。邱正雄还指出，根据台湾证管会的汇报，山一证券在台湾的投资、经纪业务和银行往来的情形很少，对台湾的影响有限。
日本政府已经安排一组调查人员，对这个宣布破产、全国第四大证券行进行全面调查，以探寻山一是否因为从事非法交易，而导致巨额亏损。如果证实山一证券涉及非法交易，调查委员会将建议日本财政部对山一证券进行处罚，并将案例归于商业罪案的类别。山一证券涉嫌让拥有不同财政年的机构，买进山一证券熟客的股票，以使它的客户和证券行本身，在财政年结算时，不会出现帐面亏损。
日本山一证券宣布倒闭的消息，犹如一阵龙卷风，迅速“袭击”亚洲区域大部分股市。英美股市还受到严重影响，纷纷滑落，世界股市又再次笼罩在重重阴影中。第二天，亚洲10个主要股市中，除了台湾股市之外，其他股市全盘滑落。其中，东京股市全天的跌幅最大，计5。11％，其次为马来西亚股市，跌5。08％。
美国华尔街股市大幅度滑落113。15点（1。4％），收市报7767。92点。分析员修什说：“很明显的，世界金融危机越来越严重了，相信还有更多坏消息会接踵而来”。另一部分分析员则认为，山一证券的倒闭相信比亚洲近期的货币危机对市场的影响更大，因为日本是世界第二大经济体。“亚洲危机还没有结束，股市还非常脆弱，纽约蓝筹股隔天开市可能还会滑落”。
伦敦市场是山一证券宣布收盘后第一个开市的国际市场，在第二天的早盘的交易中，伦敦金融时报100股指数下跌了1。6％，在伦敦交易的美国债券还因此大跌。在伦敦管理450亿美元的GA投资管理公司的资深经济顾问米理根（AndrewMilligan）表示，人们担心的不只是山一证券本身的问题，而是日本机构可能被迫卖出它们在海外的投资，把资金转移到日本以刺激资产与负债表。
一个月有三家日本金融机构先后宣告失败，市场担心日本山一证券收盘将引起另一轮的全球股市大抛售。市场人士担心日本可能成为另一张在亚洲倒下的骨牌。
受访的分析员和基金经理指出，亚洲股市多月来在疲弱的情况下挣扎求存，山一证券收盘的坏消息一传出后，又进一步打击投资人士的信心。分析员说：“随着山一证券破产详情的揭露，不难让人发现，日本在透露信息方面，比任何人想象的还要糟”。股市劣势会持续一些时候。
市场人士异口同声表示，区域股市的波动太大了，要预测短期内的走势非常困难。此外，这样的劣势相信还会持续一些时候，因为分析员都在期望“问题国家”的政府大刀阔斧地采取措施，整顿国内经济。
亨德森投资太平洋投资部总经理麦克·；瓦特（MichaelWatt）说：“现在到处都是紧张气氛，短期内相信不会有什么改变。“我不认为，区域股市显著下跌是山一证券倒闭直接造成的。因为，山一证券的不利消息已在市场上流传很久了。不过，一些交易商大量抛售山一基金，影响市场行情。人们一看到别人抛售，还会受影响跟着卖出”。乐司财资产管理的董事陈庆星受访时说，山一证券的事件，导致许多投资人士纷纷抛售该公司的基金，还进一步打击市场的信心。“这意味着，可能还有很多事情没有公诸于世……”。将有更多金融机构须重组。瓦特说，随着好几家日本金融机构宣布倒闭，日本政府相信不得不正视这个问题，全面整顿经济。“如果该国政府果真进行重组，可能还有更多机构面对倒闭的厄运”。
邓普顿（Templeton）新兴市场基金经理麦朴思博士（DrMarkMobius）说，日本股市对亚洲区域有着深远的影响是不用置疑的。他指出：“日本多年来都拒绝承认和面对问题。它没有着手整顿银行业，还没有整顿房地产业。目前会是非常‘痛苦’的阶段，相信将有更多金融机构必须进行重组”。不过，他还表示，股票市场是领先指标，相信已经吸纳了不少坏消息。“我不认为日本股市会戏剧性暴跌”。
香港渣打银行的资金经理表示：“我想我们所看到的问题，比实际的问题来得少，市场其实预料会有更多问题出现”。
分析员普遍担心山一证券事件将加深亚洲金融危机。一名在新加坡的外汇交易员说：“如果日本完了，我们还全部完了”。
悉尼一名交易员说：“明显的，日本明天开市后，将面对重大的打击”。曼谷Seamico证券公司的分析员安达信（BillAnderson）还说：“这可能是对亚太区域信心的另一个打击，这已经成为一个全球问题了”。
还有分析员认为山一证券收盘是一件好事，因为日本政府没有要求其他金融机构花费大笔经费来拯救这家负债累累的金融机构，还没有迫使其他较健全的企业将之收购，否则问题将一直延续下去。
德阳地方银行倒闭
11月26日，位于日本北方仙台市的德阳地方银行（TokuyoCityBank）宣布停业，申请财政司法保护，成为本月宣布倒闭的第四家日本银行。德阳地方银行的倒闭，使国际金融界对日本银行业的倒闭风波是否会继续扩大，以及日本政府处理财务危机表示高度关切。德阳地方银行在26日发表的一份声明说，由于该银行出现大量坏帐，加上最近日本股市节节下跌，该银行的股票价格还下降了，使它无法应付巨额债务，不得不放弃重整的希望，宣布停业，并将资产和存款转移给当地的77银行，业务转移给仙台银行。
德阳地方银行是一家中型银行，在东京证交所第一交易板挂牌。该银行有71家分行，有1116名职员。在宣布停业前一日，该银行的股价再下跌12日元，跌到每股48日元。到今年9月底的半个财政年度中，它的税前亏损为4亿日元。日本财长三冢博26日上午立即举行记者会，承诺将尽一切努力采取紧急对策，以安定人心，稳定金融市场。他表示，政府将与执政的自民党，以及其他政党共同讨论挽救发生麻烦的金融机构。他认为，北海道拓殖银行和山一证券的倒闭可能影响到德阳地方银行，导致它很快步它们的后尘。他说：“我不认为，德阳地方银行的倒闭是一件完全独立的事件”。
据媒体报导，日本排行前19名的大工商银行当中，有13家银行因为急于注销坏帐，截至明年3月的全年业绩料出现税前亏损或净亏损。日本银行的中期报告显示，截至今年9月，东京三菱银行、安田信托银行和日本信托银行的半年税前帐目已出现赤字。日本银行正赶在财政部明年4月加紧督控银行活动之前，减少坏帐。这项新措施是财政部对金融市场进行大改革的计划之一。这19家银行计划在现财政年中削减77300亿日元的坏帐。据报道，它们在债券交易方面获利，但贷款的收益下跌，中期净盈利跌15。8％，达18500亿日元。截至9月，这些银行注销坏帐和股票跌值后，总税前亏损达9655亿日元。在9月底，19家银行的坏帐共达187000亿日元，而它们计划在明年3月底前，把坏帐减至165700亿日元。由于经济前景不明朗，这些银行可能得掏出更多款项注销坏帐。东京三菱银行估计现财政年的税前亏损将达7300亿日元，在上半财政年中注销超过12000亿日元的坏帐后，这家日本最大银行的税前亏损计9130亿日元。在这19家银行当中，安田信托银行、日本信托银行和日本信贷银行计划颁发股息。日本上一次多数大银行报有亏损的局面出现是在去年3月间。当时这些银行还尝试锐减坏帐。20家大银行当中，有17家出现亏损。穆迪投资服务公司26日说，它可能降低日本5大银行的债务评级。这消息导致银行股纷纷下跌。穆迪投资服务认为，随着日本政府加强对坏帐呈报的管制，这些银行的财务状况将更为紧张。这5家银行是三井信托银行、日本长期信贷银行、安田信托银行、日本信贷银行和中央信托银行。安田信托银行宣布将总值500亿日元的新股发给它所属的集团。它还计划通过出售房地产，筹集500亿日元。美国标准与普尔还将安田信托银行的长期债务级别从BB＋调低至BBB…。它说，在中期内，安田信托银行难以应付股市波动、资产素质锐跌、投资者谨慎心态和经济走下坡的种种问题。安田信托的副总裁说：“我们在筹集外币基金方面没看到什么问题”。另一方面，大和证券公司否认它陷入财务困境。其董事经理26日在记者会上说，如果他没出面辟谣，市场会更加混乱。日韩金融危机未除亚洲货币波动不大。
信孚基金投资有限公司执行副总裁马特莱认为，由于债券及货币市场前景，受亚洲金融危机影响，预测明年全球经济增长，将由2。4％，下调到2％。全球经济亦会进入低通胀期。明年货币波动会大减；山一证券事件对日元及美元汇价之影响，视乎日本政府采取何种措施，但日元在125到130水平会有支持。估计日本公司不会大量套现美国债券，因为现时日元及美元债券之息率有明显的差距；日本债券之前景，既面对金融市场危机引致的国内经济收缩，亦受国内刺激经济方案所左右，一旦政府商定采取刺激经济议案，日本债券之表现将落后于大市。
日本央行左支右拙，拼力抵挡
山一证券公司面临倒闭危机后，日本中央银行正采取行动，极力阻止亚洲金融风暴蔓延到日本。日本央行总裁松下康雄发表声明，保证将向市场提供足够的资金
