国际金融学-第7章
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（五）供给调节政策
从供给角度分析，国际收支调节政策还包括调整产业政策和科技政策等影响供给的政策措施。调整产业政策的核心在于优化产业结构，根据一国资源拥有状况和世界市场需求的变化，制定合理的产业结构规划，对部分产业部门进行调整与限制发展，而对一国优势产业和战略性产业采取政策措施促进其发展壮大，从而提高一国产业的国际竞争力，减少甚至消除结构性国际收支失衡。科学技术是第一生产力，现代各国之间的经济竞争本质上是科技的竞争，通过制定合理的科技政策，可以提高一国整体的科技水平，增加出口商品的技术含量与附加值，提高进口替代商品的竞争力，从而达到改善国际收支状况的目的。制定合理的科技政策包括：加强科学基础理论的研究，鼓励技术发明与创新，加快科技成果的应用与推广，增加教育投入提高劳动者素质等。供给调节政策是一种长期性的政策措施，虽然在短期内难以取得显著的效果，但它可以通过提高国民经济的综合实力和国际竞争力，从根本上改善一国国际收支状况。
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三、国际收支国际协调机制
在开放经济条件下，一国经济与其他国家的经济密切相关，各国经济之间既相互依赖，又相互影响。当一国试图采取有利于本国国际收支恢复均衡的调节政策时，肯定也会对其他国家产生影响，特别是有可能使其他国家的国际收支状况恶化。在这种情况下，各国的国际收支调节政策将面临着两种选择：一是完全分散的独立决策，在考虑政策溢出效应的情况下，尽可能地选择对本国国际收支最有利的政策；另一种方式则是对各国政策进行某种程度的国际合作与协调。在绝大多数情况下，选择前一种决策往往是不合理的，这是因为如果各国都试图采取损人利己或者以邻为壑的调节政策的话，最终谁都不能从中得到任何益处，而且还会使整个经济体系缺乏效率。因此，加强调节政策的国际协调是十分必要的。
从狭义上讲，国际收支的国际协调机制是指各国在制定国际收支调节政策的过程中，通过各国之间的磋商等方式来对某些国际收支调节政策进行共同设置。在狭义的国际协调机制中，最典型的是通过设置共同的汇率政策、货币政策和财政政策等，来协调各国之间的国际收支和国内经济。1999年1月1日正式启动的欧元区便是这种国际协调的典型案例，本书第九章第四节将对这一问题做全面深入的分析。从广义上说，国际收支的国际协调机制具有更加广泛的内容，它包括凡是在国际范围内能够对各国国际收支调节政策产生一定程度制约作用的一切行为。按照协调程度的不同，国际收支国际协调机制可以由低到高分为以下五个层次：①信息交换：即各国在分散决策的前提下，相互交换为实现国际收支均衡所用调节政策的工具类型、搭配原则以及作用机制等信息；②危机管理：它是指在出现突发性国际收支失衡的情况下，由各国共同采取适当的调节政策以渡过危机；③避免共享变量的冲突：即由有关国家就共享变量（如汇率）达成共识，以避免因意见不一采取不同措施造成国际收支失衡；④部分协调：是指仅将部分国际收支调节政策纳入共同政策的范畴。欧元区的政策协调就是实行统一的汇率政策和货币政策，而其它经济政策则具有一定的独立性；⑤全面协调：是将不同国家的所有调节政策都纳入协调范畴，最大限度地获取政策协调的收益。
国际收支的国际协调机制有相机性协调和规则性协调两种协调方式。相机性协调是指根据各国国际收支的具体情况，在没有既定协调规则的条件下，通过各国之间的临时性协商确定各国应该采取的政策组合。相机性协调的优点在于可以针对具体情况就更为广泛的问题进行协商，而缺点有两个：一是可行性较差，每次政策协调行动实际上都是各国政府之间的一次讨价还价过程，不仅政策协调的决策成本很高，而且很难对各国政府真正形成制约作用；二是缺乏可信性，很难在缺乏明晰规则的情况下，通过一些临时性的措施来合理影响公众的心理预期，从而给政策协调带来相当大的不确定性。规则性协调是指通过制定出明确的规则来指导各国采取相应的政策措施进行协调。规则性协调的优点在于决策过程清晰，政策协调的可行性与可信性较高，政策协调的效果也比较明确，因而受到各国的普遍重视。布雷顿森林体系和欧元区成员国的政策协调，都是规则性协调的典型案例。关于两者政策协调的具体规则与效果，读者可参见本书有关章节的内容。
虽然国际收支的国际协调机制可以给参与协调的国家带来许多利益，但在许多情况下，这种协调带来的利益存在相当大的不确定性。首先，从协调行为来看，各国国家利益的差异往往会导致相互间缺乏信任，从而使各国产生用较少付出获得较多收益的行为；其次，从协调效果来看，由于各国协调目标不尽相同，协调政策工具的偏好不同，政策发挥作用的条件与传导机制也不同，都使政策协调的效果大打折扣；最后，经济政策的协调在许多时候还需要有政治上的合作，如果缺乏强有力的政治支持，有时经济政策的协调甚至将无法实行。综上所述，国际收支的国际协调机制是一个涉及众多因素的系统工程，如何不断改善协调的方式与效率，提高协调效果与收益，仍然是今后国际金融学所需要解决的重大课题。
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本章小结
国际收支是国际金融学的研究起点，本章以国际收支账户分析作为切入点，系统研究了国际收支的基本内涵、国际收支平衡表的主要内容以及国际收支差额，并在此基础上分析了国际收支失衡的类型。西方国际收支理论是本章学习的重点与难点，它对国际收支的决定因素和失衡原因等基本问题进行了全面系统的理论探讨，包括国际收支古典论、乘数论、弹性论、吸收论和货币论等。在学习这些理论时，我们都需要从其假定条件、基本内容及政策主张三方面去理解和把握，并能对这些理论进行客观公正的比较和评价。国际收支调节是一国消除国际收支失衡的内在机制与作用过程，主要包括自动调节机制、政策引导机制和国际协调机制。自动调节机制是指在没有人为力量干预的情况下，由经济体系内部自发产生的国际收支调节机制，包括汇率调节机制、利率调节机制、价格调节机制和收入调节机制等；政策引导机制主要是指一国政府所采用的各种国际收支调节政策，包括外汇缓冲政策、需求管理政策、汇率调整政策、直接管制政策和供给调节政策等。国际协调机制是指在国际范围内能对各国国际收支调节政策产生制约作用的机制，包括信息交换、危机管理、避免共享变量的冲突、部分协调和全面协调等五个层次以及相机性协调与规则性协调两种协调方式。
复习思考题
1。 试述国际收支平衡表的主要内容。
2。 试述国际收支失衡的主要类型。
3。 试比较国际收支弹性论、乘数论、吸收论和货币论的异同。
4。 试述国际收支的自动调节机制。
5。 试述国际收支的政策引导机制。
6。 试述国际收支的国际协调机制。
第二章 外汇与外汇交易 1
第一节 外汇与汇率 1
一、外汇的含义 2
二、外汇的种类 2
三、汇率及其标价方法 3
四、汇率的分类 3
第二节 外汇市场 7
一、外汇市场的含义及功能 7
二、外汇市场的参与主体 8
三、外汇市场均衡 9
第三节 外汇交易 11
一、即期外汇交易 11
二、远期外汇交易 13
三、外汇套利交易 14
四、外汇调期交易 15
五、外汇期货交易 16
六、外汇期权交易 17
七、外汇互换交易 18
本章小结 19
复习思考题 20
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第二章 外汇与外汇交易
国际间货币收支关系的发展必然会导致用于清算这种货币收支的国际支付手段的产生。同国内交易一样，国际交易起初也是由黄金作为主要支付手段的，但后来外汇取代了黄金成为主要的国际支付手段，进而推动了外汇交易的出现和兴盛。外汇与外汇交易是国际金融研究的主要内容之一。
第一节 外汇与汇率
一国内部债权债务的清偿通常是通过收付该国的法定货币实现的，但由于各国都有自己独立的货币和货币制度，一国货币一般不能在另一国流通。因此，国与国之间的债权债务的清偿，就需要将本国货币兑换成外国货币，或将外国货币兑换成本国货币。
一、外汇的含义
外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称。准确把握外汇的含义，需要从动态和静态两个方面：一是动态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程；二是静态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，也可以说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。
国际金融学主要研究静态含义的外汇，又有广义与狭义之分。广义的外汇是泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。中国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。
狭义的外汇是指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。
严格地说，一种货币成为外汇应具备三个条件：第一，普遍接受性，即该货币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；第二，可偿付性，即该货币是由外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付；第三，自由兑换性，即该货币必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。国际货币基金组织按照货币的可兑换程度，把各国货币大体分类为：可兑换货币（convertible currency）、有限制的可兑换货币（restricted convertible currency）、不可兑换货币（non…convertible currency）。严格意义上的外汇应是可兑换货币。
二、外汇的种类
依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同，可对外汇作如下分类：
（1）依据来源不同，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。贸易外汇是指通过贸易出口而取得的外汇；非贸易外汇则是通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。
（2）依据可否自由兑换，外汇可分为自由外汇和记帐外汇。自由外汇是指不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。记帐外汇是指必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。记帐外汇一般是在双边贸易支付结算协议的安排下，由贸易双方设立专用帐户，记载彼此间的债权和债务，并在年度终了时，对帐面余额进行轧差。由于记帐双方协定开立的专用帐户用于贸易清算，故记账外汇也可称为协定外汇或清算外汇。
（3）依据交割期限不同，外汇可分为即期外汇和远期外汇。即期外汇是指外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇；远期外汇是指外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。
三、汇率及其标价方法
汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。
由于两种货币的相对价格可用这两种货币互为表示，即以本国货币表示外国货币的价格，或以外国货币表示本国货币的价格，因此，汇率有两种不同的标价方法。
（一）直接标价法（direct quotation）
直接标价法是以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。例如：2003年4月15日，人民币外汇市场牌价为：100＝RMB826。50，即为直接标价法。在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大时，说明外国货币币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值。反之，当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少时，称为外币贬值，或本币升值。目前，世界上除了美国和英国外，各国一般采用直接标价法。
（二）间接标价法（indirect quotation）
间接标价法是以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。例如：2003年4月15日，纽约外汇市场美元对港元的汇价为：1＝KH7。7964，即为间接标价法。在间接标价法下，当一定单位的本国货币折算的外国货币的数额增大时，说明本国货币币值上升，外国货币币值下降，称为本币升值，或外币贬值。反之，则称为本币贬值，或外币升值。目前，世界上只有美国和英国采用间接标价法。
四、汇率的分类
一般来说，汇率可简单地分成两大类：一是由政府制定的官方汇率，它通常是由政府根据国内外经济形势及本国经济政策的需要确定的，一般不轻易改变。银行在从事外汇交易的时候，只能采用官方汇率，或仅能以官方汇率为中心作小幅的变动，此种汇率通常在有外汇管制的国家普遍存在。二是由外汇市场供求因素决定的市场汇率，也称汇价。从外汇交易的角度看，汇率还有以下六种分类：
（一）基础汇率和套算汇率
基础汇率（basic exchange rate）是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。一国在对外提供自己的外汇报价时，应首先挑选出具有代表性的某一外国货币（关键货币或代表货币），然后计算本国货币与该外国货币的汇率，由此形成的汇率即为基础汇率（又可称为中心汇率或关键汇率），该汇率是本币与其它各种货币之间汇率套算的基础。关键货币往往是在国际贸易、国际结算和国际储备中主要使用的货币，并且与本国的国际收支活动密切相关。二战以后，美元成为重要的国际支付手段，故许多国家把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。
套算汇率（cross exchange rate）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率。在国际金融市场上，一国货币与其它外国货币的汇率可根据基准汇率推算出来。由于主要外币之间的交易十分频繁，这些外币与�
